2008年报显示，公司全年实现营业务收入4.88亿元，同比增长21.28%；营业利润5529.6万元，同比增长4.16%；归属于母公司净利润5278.28万元，同比增长16.85%；基本每股收益0.58元；分配预案为按每10股派发现金红利1.20元(含税), 同时每10股转增5股。

    收入增长主要来自产销量增长：2008年度，公司通过不断加强多渠道营销网络建设，公司客户总家数从2005年的2591家增长到2008年的4862家，提高了整体市场占有率，带动了销售收入增长。此外公司有针对性地开发彩票、物流标签、出口票据等高附加值产品消费市场，优化产品结构。

    2008年整体毛利率较2007年略微下降了0.71个百分点：主要因：1）08年下半年起主要产品的售价随着经济形势变化，公司改变营销策略，通过营销多重组合方案（如促销等形式的让利活动）来提升整体市场占有率；2）公司进一步加强后台运营服务建设，扩建涂布等生产能力，2008年度，新增投入的机器设备增加了折旧以及相对应的人工制造费用等，新增费用影响了整体毛利率水平。

    政府补助增加了营业外收入：2008年度公司收到政府补助543万元，使得08年度营业外收入同比增长了13.35%，导致公司归属于母公司净利润比营业利润有较大幅度的增长。

    募集资金投资项目投产将增加公司产能：目前公司涂布加工、印刷加工生产能力不足，不能满足公司生产需要及市场需求。公司通过募集资金投资的特种涂布纸生产及票据印务的扩建项目将于2009年逐步投产，可以满足商务信息用纸日益增长的市场需求，弥补当前公司产能不足的问题，逐步提升产品的市场份额。

    盈利预测与评级。公司凭借“完善的营销网络、完整的产品系列、一体化的生产体系、客户化的整体解决方案”四大核心竞争优势,2008年公司经营持续保持了稳健的发展态势。

    根据我们的盈利预测，预计公司2009、2010年每股收益分别为0.58元和0.69元，对应2009年4月7日收盘价19.88元，动态市盈率分别为34倍和29倍，维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示：1）原材料价格不稳定；2）市场竞争加剧，导致的毛利率下降的风险；3）募投项目投产后，产能扩张带来的市场拓展风险。