投资要点:

    彩票发行销售管理办法》肯定了无纸化彩票销售的合法性

    公司已开发“中大奖”网站,迈出无纸化彩票销售第一步

    公司与腾讯开展合作,有望解决无纸化彩票销售平台的流量问题

    报告摘要:

    今年新《彩票发行销售管理办法》肯定了无纸化彩票销售的合法性。财政部今年1 月印发的《彩票发行销售管理办法》第五条明确规定彩票发行方式包括电话销售和互联网销售,从而肯定了无纸化彩票销售的合法性。2012 年类似的彩票网售叫停事件今后将不再出现。

    彩票销售市场规模巨大,无纸化彩票销售增速更快。2012 年福彩销量达到1510.32 亿元,增加232 亿元,增幅18% ;体彩销量1104.90亿元,增加 167.05 亿元,增幅为 17.81%。同时 2012 年无纸化彩票销售达到230 亿元,增幅为 53% ,占彩票销售总量的 9%,无纸化彩票销售绝对额和份额占比均创历史新高,显现出更强劲的增长动力。

    公司已开发“中大奖”网站,迈出无纸化彩票销售第一步。公司子公司联移合通取得江西福彩的销售授权,开发了电子彩票交易网站“中大奖”,为公司无纸化彩票销售积累了技术开发和网站运行的经验。

    公司与腾讯开展合作,有望解决无纸化彩票销售平台的流量问题。公司自建网站的业务方式在流量获取上存在规模瓶颈和成本压力。公司与腾讯合作,将借助其平台的流量导入能力,实现用户的快速积累。

    盈利预测与估值。在新版细则出台之前,彩票销售机构与代销机构的合作方式仍有不确定性,彩票发行费率的高低和分成方式将影响代销的利润率,所以暂不计入无纸化彩票销售的盈利贡献。我们谨慎看好公司与腾讯的合作前景和公司未来抢占入口的能力,预计公司13-15年EPS 为0.06/0.07/0.09 元,首次给予“增持”评级,目标价15 元。