一、事件概述

    公司公布2015 年年度报告。报告期内,公司实现营业收入4.36 亿元,比上年同期下降3.10%;实现归属于上市公司股东的净利润0.11 亿元,比上年同期回升111.82%;实现基本每股收益0.06 元;拟以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股。

    二、分析与判断

    业务整合初显成效,净利润实现扭亏为盈

    报告期内,公司营业收入比上年同期下降3.10%,下降幅度较上年放缓15.80pct;归属上市公司股东净利润比上年同期回升111.82%。由于2014 年度公司剥离低效率低盈利的业务,计提了较大金额的金融资产减值使得业绩出现大幅下滑,而本年度公司完成了商务信息用纸业务的整合提升,互联网数字营销业务启动并有所增长,公司利润实现扭亏为盈,使得整体盈利能力得到了显著提升。 报告期内,公司毛利率较去年提升15.34pct 至25.99%,净利率提升至5.05%,其中公司在3 月份对微梦想51%股份的收购使得公司新增互联网服务业务,该业务毛利率高达88.44%,未来公司在互联网业务的积极布局将直接提升公司盈利能力。另外,公司彩票代购业务因行业整顿原因,自2015 年3 月起一直处于暂停状态,使得彩票业务利润率下滑,对公司的业绩造成了一定程度的拖累,未来经整顿后互联网彩票业务有望重启,也将对公司业绩提升形成利好。

    业务结构的调整及低盈利业务的剥离使得公司销售费用与管理费用下降

    报告期内,公司销售费用较去年下降21.06%,销售费用率下降1.61pct 至7.08%。由于公司对传统信息用纸业务的调整,运输费较去年下降31.26%,是销售费用减少的主要原因。公司管理费用减少643 万,较上年同期下降11.97%,管理费用率下降1.09pct 至10.85%。其中,公司研发费用比上年减少423 万元,主要是因为公司减少涂布生产业务和物联网业务,削减了与该二类业务相关的研发项目;另外,管理部门折旧费减少345 万元,因此研发费与折旧费的大幅减少促使管理费用下调。

    筹划收购畅元国讯,布局版权大数据平台

    2015 年12 月,公司公告称将以定向发行股票及支付现金的方式购买畅元国讯100%股权,介入数字版权服务领域。目前畅元国讯是最权威的数字版权服务商,立足于DCI 体系开展数字版权保护、交易、增值服务,公司收购畅元国讯后,营业范围及业务领域将得到进一步丰富,增加主营业务收入来源,降低经营风险。

    2015 年畅元自主研发、设计、建设的服务平台陆续上线,使得全年业绩大幅提升;而且畅元与中国电信、咪咕互动娱乐、奇虎科技以及有妖气等多家公司建立了战略合作关系,随着各个平台的逐步上线,前期投入与资源积累将逐步转化为业绩增长。根据股份收购协议,畅元国讯的业绩承诺为2016-2018 年的扣非归母净利应分别满足0.76、1.00、1.30 亿元,若成功收购,未来必将极大提升公司的盈利能力。

    推动互联网转型,发展多元化经营

    报告期内,上市公司继续推进战略转型步伐,整合商务信息用纸业务,持续发展互联网业务。自2011 年公司收购联移合通起,公司大力推动互联网转型;报告期内,公司积极布局互联网业务,3 月公司收购微梦想网络技术有限公司51%的股权,在移动互联网社交媒体营销领域布局;同年6月公司向上海桎影数码科技增资930万,增资后持10%股权,布局虚拟现实(VR),希望依托桎影数码的VR 技术为公司日后拟构建的互联平台提供内容与数据支持;公司还向深圳尚彩科技增资,以及今年畅元国讯的收购完成都将帮助公司构建互联网业务核心竞争力。

    三、盈利预测与投资建议

    公司已剥离原有亏损业务,未来将在互联网相关业务进行深耕,同时畅元国讯也将为公司带来明显的业绩支持。在不考虑畅元国讯并表的情况下,预计公司2016、17年能够实现基本每股收益0.11、014 元/股,对应2016、17 年PE分别为223X、180X。维持公司“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:

    1、互联网彩票重启无限期推迟;2、畅元国讯业绩不达承诺预期。