投资要点

    根据畅元国讯“版权家”官网公告,近日“版权家”已与PP 助手结成战略合作伙伴关系,就版权领域展开全面合作。

    DCI 体系应用进入爆发期,畅元国讯先发优势显著:在我们3 月29 日发出数字版权专题报告《DCI 体系应用爆发在即》已详细阐述了DCI 体系,并指出考虑到DCI 体系时效性强、价格低、批量处理能力强等优点以及互联网背景下对于版权保护的意识增强,我们认为2016 年将是DCI 体系应用进入爆发期的阶段,我们认为,畅元国讯作为DCI 体系的起草单位之一,在DCI 进入应用爆发期的过程中,将明显获得与下游应用层对接的先发优势。

    与PP 助手形成合作便是畅元国讯先发优势的充分体现,未来与更多互联网企业形成合作是大概率事件:从这次PP 助手合作来看,我们认为,畅元国讯作为DCI 体系的起草单位之一,在与国家版权中心一起推广DCI 体系的背景下,开拓应用层客户的能力不容小觑,我们认为,畅元国讯所具有的先发优势和开拓市场能力将确保其未来和更多互联网企业进行合作,通过快速圈地,实现IP 入口价值的最大化。

    IP 入口价值不容小觑:我们在3 月29 日发出的行业报告《DCI 体系应用爆发在即》已论述了DCI 体系相对传统登记模式的优势使更多数字作品可以得到确权及授权,因此我们认为,从量级别上来看,规模将远超百万级别(2015 年线下确权数量164 万件,同比增长30%),并且我们认为,畅元国讯凭借其先发优势和客户开发能力,可以汇聚更多的IP 资源,可以IP价值的深度挖掘。

    依托IP 入口价值,帮助版权人开拓分发渠道:畅元国讯除了提供版权确权&授权服务以外,通过“艺百家”平台有望帮助版权人实现交易渠道的多元化,在实现共赢的基础上,实现IP 交易的增值。

    维持“增持“评级:公司作为起家商务信息用纸起家的传统企业,依托资本市场平台优势在互联网+领域实现多点布局,本次收购畅元国讯将迅速切入数字版权领域,有望享受数字出版行业带来的成长性,考虑并表畅元国讯的业绩承诺,我们预计2016-2017 年EPS 0.41 元、0.56 元,分别对应PE71 倍、52 倍,维持”增持“评级。

    风险提示:国家对于数字版权政策出现变动、畅元核心管理层流失