投资要点：

    　　事件：大华股份召开Dahua Think# 云联万物 数智未来战略发布会，并发布一站式的人工智能开发平台大华巨灵平台。

    　　本次发布会梳理了大华过往20 年业务和技术优势，目前战略相比过去2 年更加明确。1）核心发展战略：大华坚持以视频为核心的智慧物联解决方案提供商与运营服务商战略，2）两大技术战略：AloT、物联数智平台，3）两大业务方向：城市（2G）、企业（2B），4）“五全”能力底座：全感知、全智能、全连接、全计算、全生态，5）目标：聚联合作伙伴，打造共建、共赢、共生的智慧物联生态共同体，赋能城市数字化创新与企业数智化转型，助力经济社会可持续、绿色、高质量发展。

    　　发布巨灵AI 平台，提升训练效率，多算法组件降低开发门槛提升交付效率。1）近年来，大华取得60 多项全球竞赛评测第一，发布1000 多种的智能算法，积累1300 多项AI 发明专利，但在具体项目实施交付中，仍存在碎片化需求交付效率低等问题；2）大华巨灵平台自研的训练框架，可完成大华每年100 多万个训练任务，而且最快完成的任务仅仅需要10 分钟， 3）平台支持灵活组装，现已支持1000 多种算法组件，仅需20 个算法接口，通过组装式平台，降低算法耦合度，降低开发门槛，提升算法方案的质量，降低成本。

    　　我们认为，截至目前大华已经历4 年以上的软件方案转型，并构建基于5 大基础研究、规模超过3000 人的软件研究院。目前公司软件平台人员超过3000 人，其中包括1000 人的定制化研发团队和2000 人的基础研究团队。目前大华三大层级的研发组织架构，已经能够较好的适应软化、碎片化的行业发展趋势。2021 年中报，公司首次披露纯软件收入，并制定2023 年纯软件收入不低于30 亿的目标。目前公司已经在标杆客户形成一系列AI赋能案例。如园区管理，如3C 制造行业等。

    　　盈利预测和评级：基于1）大华股份战略性降低主动集成，2020 年后经营质量开始改善，2）大华已梳理出适应于满足客户碎片化需求的软件方案研发架构，3）2B AI 赋能新市场方兴未艾，20+2B SDT 团队挖掘潜在空间，三大预期差，我们认为大华未来将体现出超过市场预期的增值性。维持盈利预测，预计2021-2023 年收入为309.30、360.21、422.37亿元，归母净利润45.20、52.01、63.88 亿元。对应2021 年16 倍PE。维持“买入“评级。

    　　风险：管理能否继续优化，继续碎片化下沉/2B 业务拓展时侵蚀短期利润等。