近日，清华合肥院、云南火凤凰与大华股份签署战略合作协议，有利于推进“产学研用”深度融合一体化发展。

    大华股份发布2023 年报及2024 年一季报。2023 年，公司实现营收322.18 亿元，同比+5.41%；归母净利润73.62 亿元，同比+216.73%；扣非后归母净利润29.62亿元，同比+87.39%。2024Q1，公司实现营收61.81 亿元，同比+2.75%；归母净利润5.61 亿元，同比+13.26%，扣非后归母净利润5.01 亿元，同比+25.92%。

    公司创新业务和软件业务实现高速增长。2023 年，公司实现营业收入322.8 亿元，同比+5.41%。分产品来看，智慧物联产品及方案实现收入266.45 亿元，同比+5.79%，其中软件业务实现收入17.97 亿元，同比+21.59%，包括机器视觉及移动机器人、智慧生活、热成像、汽车电子、智慧安检、智慧消防和存储介质等相应业务的创新业务实现收入49.07亿元，同比+19.20%，其他业务实现收入6.67亿元，同比-47.13%。由于公司在2023Q4 处置了持有的零跑科技7.88%的股权，公司归母净利润增加41.37 亿元。

    2023 年公司毛利率提升明显，费用率较为稳定。2023 年，公司毛利率达42.04%，较2022年提升4.17pct；公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为16.43%（同比-0.31pct）、3.90%（同比+0.16pct）、12.31%（同比-0.39pct），维持平稳。

    公司发布星汉大模型，持续提升场景化AI 能力。2023 年，公司进行场景AI 化能力体系升级，深入客户的生产管理过程，提供丰富的人工智能场景化应用方案。

    同时，公司发布星汉大模型，利用大模型的多模态视觉解析能力，升级视觉认知能力，持续提升视觉解析准确率，提高长尾需求供给能力，形成基于视觉多模态大模型的行业智能解决方案，进一步提升行业业务的智能化水平。

    投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收分别为358.43、399.58、447.81 亿元，归母净利润分别为39.69、47.01、55.73 亿元，公司为全球领先的智慧物联解决方案提供商，AI 技术有望持续赋能公司各项业务，维持“买入”评级。

    风险提示：AI 技术发展不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。