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奥特佳(002239)机构评级研报股票分析报告

 
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奥特佳(002239):短期业绩承压 长期坚定看好

http://www.chaguwang.cn  机构:国元证券股份有限公司  2018-05-07  查股网机构评级研报

事件

    2018 年4 月27 日,公司公布2017 年报。年度业绩报告称,2017 年归属于母公司所有者的净利润为3.67 亿元,较上年同期减17.73%;营业收入为51.84 亿元,较上年同期减0.87%。

    点评:

    短期公司业绩将承压。受成本影响,汽车空调压缩机业务增量不增利。2017 公司销售各类汽车空调压缩机达800 万台,比上年增长5.54%,实现销售收入33.46 亿元,同比增长12.01%。但受原材料涨价、人工成本增加等影响,营业成本增加20.56%;毛利8.39 亿元,下降9.66%。

    下游客户配套车型停车,汽车空调系统业务收入下滑严重。由于通用在北美部分主要车型停产,致使公司2017 年空调系统业务收入出现下滑。空调系统项目实现营业收入13.38 亿元,同比下降20.40%;毛利1.08 亿元,下降26%。

    公司对各业务进行了相应结构调整,我们长期看好公司发展。压缩机业务方面:一、扩大活塞型斜盘式压缩机(特别是外控变排量压缩机)产销量。

    2017 年活塞型压缩机销量突破160 万台,比上年增长35%,预计2018年仍将保持快速增长。夯实电动压缩机领域龙头和领先地位。2017 年公司产能可达90 万台/年(三班),成为比亚迪、北汽新能源、德国(大众)和一汽(大众)等国内外知名厂商电动压缩机供应商。2018 年4 月批量供货比亚迪、北汽新能源。预计公司2018 年电动压缩机的产销量及市场占有率将得到显著提升。汽车空调系统业务方面:一、重点发展新能源汽车热管理系统的业务,包括空调系统和电池热管理系统。2017 年公司为蔚来新能源汽车(ES8)提供设计与开发,2018 年将实现批量供货;为CATL 提供新能源大巴电池包冷却系统,主要解决高压快速充电时的电池发热问题;二、积极拓展国内客户。子公司空调国际之前主要业务集中在外资品牌和合资品牌厂商。2017 年公司把业务拓展重点转向国内自主品牌厂商,与国内多家整车厂商进行开发合作。目前在手开发项目共计40余项(包括传统车和新能源车),其开发项目总量是以往年度2-3 倍,将为公司未来业务增长提供有利的支撑。

    风险提示:

    本次投资可能在未来经营过程中面临市场风险、技术风险、经营风险、管理风险和财务风险等,敬请投资者注意投资风险

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