事项：

    公司发布2021 年三季报，前三季度实现收入18.60 亿元，同比增长25.75%，归属上市公司股东的净利润5.38 亿元，同比增长965.21 %，EPS 0.70 元。

    平安观点：

    受益锂盐价格大涨，三季度扣非净利润高增：2021 年三季度，公司锂盐产品价格强势，三季度末碳酸锂和氢氧化锂的价格为17.7 万元、17.2 万元，相比季度初，分别大涨101%和83%。受益锂盐价格大幅上涨，三季度公司收入环比增长21%；综合毛利率环比提升9.8 个百分点至49%；实现净利润2.47 亿元，环比增长32.5%。2020 年三季度主要因处置纤维板业务，公司获得投资收益2.45 亿元，而2021 年三季度则无重大投资收益，导致公司三季度净利润同比增长较小，为13.59%，如排除该不可比事项，三季度公司扣非后净利润同比增长936%。

    项目持续推进，未来公司锂盐产能将继续提高：公司现有锂盐产能4 万吨，其中碳酸锂2.5 万吨，氢氧化锂1.5 万吨。公司还在四川遂宁投资3 万吨锂盐产能，其中2 万吨已于2020 年底开工建设，全部建成后，公司锂盐总产能提高到7 万吨。此外，公司拟与STELLAR INVESTMENT PTE.

    LTD.在印尼成立合资公司盛拓锂能印尼有限公司（公司持股65%），建设年产5 万吨氢氧化锂和1 万吨碳酸锂项目。这将进一步巩固公司行业地位，同时优化锂盐产业布局。

    国内锂资源开发的先行者，布局海外优质锂资源：公司是国内固体锂矿开发先行者，目前运营四川金川的业隆沟锂矿项目，拥有太阳河锂矿的探矿权，同时参股了在四川甘孜州雅江拥有一项锂矿探矿权的启成矿业。公司积极开拓海外锂资源，拟收购阿根廷SESA 100%股权。SESA 持有50%股权的UT 联合体经营阿根廷SDLA 项目，项目目前拥有产能为2500 吨碳酸锂当量，同时SESA 还拥有两处未开发的探矿权。

    盈利预测及投资评级：根据当前的锂盐价格，我们上调公司的盈利预测，预计公司2021~2023 年的EPS 为0.99/1.39/1.69 元（原0.79/1.05/1.19 元），当前股价对应的PE 分别为64/45/37 倍。考虑到公司产业链布局以及所处较好赛道，我们维持“推荐”

    投资评级。

    风险提示：（1）市场竞争加剧的风险。锂盐需求旺盛，吸引了大量的企业和资金进入行业，如果未来锂盐产能增长速度高于需求，可能导致锂盐行业供给过剩，从而导致公司主导产品盈利能力下降。（2）原材料价格供应及波动的风险。目前公司仍需外购部分的锂矿原材料，如果未来锂矿的供给紧张，公司可能无法采购足够原料，影响正常生产。原材料锂矿在公司成本占比较高，如果未来锂矿价格大幅波动，将可能增加公司生产经营压力。（3）安全环保风险。公司勘探、采矿活动存在发生安全事故的可能。公司在产品生产过程中会产生少量的废气、废渣、废水，涉及高温、高压等工艺，操作不当，将可能导致人员伤亡、环境污染等安全生产及环保问题。（4）下游需求低于预期的风险。新能源汽车和储能是锂盐的最主要下游和需求增长的主要领域。未来如果由于政策、市场等方面的因素，新能源汽车和储能增长低于预期，将会对锂盐的需求造成影响，并导致公司主导产品需求低于预期。