事件：公司发 布2022Q1季报，2022Q1实现营收16.87亿元，同比增长212.59%，归母净利润为10.70 亿元，同比增长900.96%。

    　　点评：

    　　锂精矿库存保障，毛利率十分亮眼。2022Q1 公司营收16.87 亿元，营业成本为3.42 亿元，毛利润为13.45 亿元，毛利率为79.71%，表现十分亮眼。根据SMM 统计2022Q1 碳酸锂的均价为42.2 万元/吨，考虑到公司定价以及增值税，预计公司Q1 锂盐产量在5000 吨左右，计算得到公司锂精矿的成本在1050 美元/吨。公司锂精矿成本非常低的原因在于2021 年公司囤了较多库存，2021 年公司原材料存货为3.6亿元，较期初增加了1.6 亿元，2022Q1 公司存货为9.7 亿元，较期初增加了3.2 亿元。

    　　锂盐项目逐渐投产，2022 年预计实现7 万吨产量，公司远期规划锂盐产能20 万吨。公司现有产能致远（2.5 万吨碳酸锂+1.5 万吨氢氧化锂），遂宁盛新3 万吨已于2022 年1 月全部建成投产，印尼（IMP）6 万吨锂盐项目预计2023 年H2 投产， 2022 年预计实现7 万吨产量，远期公司规划旗下产能将达到20 万吨。

    　　盛新目前权益资源量为71.5 万吨LCE 当量，预计2022 年包销+自产满足50%的锂盐生产。

    　　自有矿山：（1）公司2021 业隆沟锂精矿产量为4.18 万吨，预计2022 年产量为7 万吨，折合约1 万吨LCE，业隆沟锂精矿成本在3000元左右。（2）萨比星规划原矿产能90 万吨/年，对应20 万吨/年锂精矿，预计在2022 年底建成投产。

    　　锂精矿包销：（1）公司和银河资源、AVZ 签订长协，分别包销6 万吨和16 万吨锂精矿。（2）公司还拥有SDLA 盐湖的经营权，SDLA盐湖产能在2500 吨LCE 当量。（3）盛新与国城达成战略合作，金鑫则优先向盛新销售不低于金鑫矿业产量的50%的锂精矿。（4）公司认购澳大利亚ABY3.4%股权，其在埃塞俄比亚的Kenticha 项目将于2023Q2 投产，第一个合同年提供不低于6 万吨锂精矿，剩余合同年内每年提供6-8 万吨锂精矿。

    　　继续加码智利锂业，Arizaro 储量142 万吨LCE。2022 年4 月，公司公告继续加码智利锂业，若1 月和4 月两次认购完成，公司将持有智利锂业19.86%的股权，为第一大股东。智利锂业拥有Arizaro 盐湖的矿权， Arizaro 盐湖探明的资源量约为142 万吨碳酸锂当量，目前探明的面积占矿权总面积的29%。智利锂业计划在6 个月内投资200　　万美元，进一步加大勘探力度以扩增资源量。

    　　携手比亚迪，打造产业链协同模范。2022 年3 月22 日公司公告，计划通过非公开发行股票，引入比亚迪作为战略投资者，发行完比亚迪将持有盛新锂能超过5%的股份。盛新与比亚迪还签署了战略合作协议，就未来采购订单、锂电新技术、优质矿产资源开发达成一致30 亿补充现金流，未来锂精矿采购有保障。当前锂精矿价格已经接近3000 美金，预计Q2 锂精矿进一步上升至4000 美金，公司全年预计需要50 万吨锂精矿，这对于公司的现金流影响很大。盛新非公开发行拟募集资金总额约30 亿元，可以有效的补充现金流。

    　　投资建议：看好盛新未来锂盐的放量，公司成长确定性高。预计公司2022-2024 归母净利润为38.03/46.85/47.54 亿元，对应EPS 为4.39/5.41/5.49 元，对应PE 为10.10/8.20/8.08 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：需求不及预期，锂价大幅下跌等风险。