事件概述：6 月7 日公司发布2022 年半年度业绩预告，公司预计2022H1归母净利润为26 亿元~29 亿元，同比增长793.90%~897.04%，环比增长365.12%~418.78%；扣非归母净利润25.97 亿元~28.97 亿元，同比增长880.32%~993.56%，环比增长335.01%~385.26%；基本每股收益3.01 元/股~3.36 元/股。

    分析与判断：锂盐价格维持高位，遂宁盛新产能建成投产，自有锂矿逐步放量降本，2022H1 与Q2 业绩同比、环比大增。单季度来看，公司预计2022Q2归母净利润15.3 亿元~18.3 亿元，同比增长718.18%～878.61%，环比增长42.99%~71.03%； 扣非归母净利润15.28 亿元~18.28 亿元， 同比增长820.48%～1001.20%，环比增长42.94%~71.00%，大幅超出我们之前的预期。

    22Q2 业绩变动原因：1）价：2022 年Q2 锂盐均价环比上涨，根据亚洲金属网数据，截至6 月6 日，电池级碳酸锂、氢氧化锂Q2 至今的均价分别相较22Q1上涨11.5%、28.7%。2）量：公司子公司遂宁盛新氢氧化锂产能已于2022 年1月建成投产，我们预计22Q2 公司受益于新产能爬坡放量，锂盐产量环比将有所增长。3）成本：公司旗下在产锂矿山为业隆沟锂矿，年产锂精矿约7.5 万吨左右，随着冬歇结束，我们预计Q2 开始公司自有锂矿放量将助力公司大幅降本。

    多元化资源保障进行中，保障未来冶炼产能释放。公司已经开启了多来源的锂资源保障布局：（1）包销锂资源：包括与银河资源签订6 万吨/年锂精矿包销协议（期限为2021-2023 年）、与AVZ 签订16 万吨/年（+/-12.5%）锂精矿包销协议（期限为自投产起3 年，可延长）；认购ABY 公司3.4%股权，每年包销6-8 万吨锂精矿；与国城集团签署战略合作框架协议，公司有权获得金鑫矿业不低于50%的锂精矿产品。（2）自有锂矿资源：包括业隆沟锂矿（锂精矿约7.5 万吨/年）；参股惠绒矿业（拥有木绒锂矿探矿权，已探明Li2O 资源量64.29 万吨）；控制Max Mind 香港51%股权从而拥有津巴布韦萨比星锂钽矿项目，设计锂精矿产能约20 万吨/年；拟收购 UT 联合体 50%股权从而间接获得阿根廷 SDLA项目经营权，SDLA 项目现有产能0.25 万吨LCE；持有智利锂业19.86%的股权成为第一大股东，旗下拥有Arizaro 盐湖的矿权，探明资源量约为142 万吨LCE。

    庞大的冶炼产能规划，深度绑定比亚迪，跻身一线锂盐厂商。公司目前建成锂盐产能7 万吨，其中氢氧化锂4.5 万吨，碳酸锂2.5 万吨，印尼规划6 万吨锂盐预计2023 年建成投产。未来有望达到13 万吨产能，同时公司拟通过定增引入比亚迪作为战略投资者深度绑定下游客户，有望跻身国内一线锂盐厂商。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年归母净利为36.8、44.1 和54.9 亿元，对应6 月7 日收盘价的PE 分别为13、11 和9 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：需求不及预期，锂价大幅下跌及自身项目不及预期风险等。