事项：

    　　2021 年，公司全年实现营业收入782.21 亿元（YoY 35.47%）；归母净利润42.75亿元，（YoY 50.09%）；扣非净利润38.32 亿元（YoY 38.91%）。

    　　公司预计2022 年Q1 实现归母净利润约 8.69 亿元～9.66 亿元（YoY -10%～0 %），扣非归母净利润约8.42 亿元~9.02 亿元（YoY 40%~50%），中值约为8.72亿（YoY 45%）。

    　　评论：

    　　元宇宙带动VR/AR 硬件需求，公司精准卡位硬件组装业务，进入业绩收获期。

    　　根据知名咨询机构IDC 的预测数据，在 2021-2025 年间，全球VR 虚拟现实产品出货量有望达到约41.4%的年均增速，AR 增强现实产品出货量有望达到约138%的年均增速。此外根据产业新闻，Mate、苹果、索尼、字节跳动、爱奇艺等巨头料将于22 年不断推出VR/AR 软&硬件新品，VR/AR 市场预计进入“百家争鸣”时期。公司作为VR/AR 代工行业龙头企业，深耕VR/AR 领域，料将充分受益。

    　　A 客户TWS 耳机不断推陈出新，公司作为核心供应商份额料将持续提升。近期，外媒传出AirPods 砍单新闻，造成供应链公司股价扰动，经供应链证实并未收到砍单相应消息。苹果加速AirPods 新品迭代，AirPods 市场需求有所回暖。21 年秋季发布会上苹果发布了AirPods 3；市场预计苹果将于22 年秋季发布会推出AirPods Pro 2，该产品不仅设计新颖，并且支持Apple Lossless(ALAC) 格式与充电盒可发声以便使用者寻找等功能。公司作为A 客户TWS耳机的核心供应商，自2018 年以来份额逐年提升。

    　　盈利预测与投资建议。公司精准卡位 VR/AR、TWS 耳机优质赛道， VR/AR业务不断上行，我们预计公司22~24 年实现归母净利润58/75.4/94.73 亿元, 对应估值 20/15/12 倍。参考可比公司立讯精密、韦尔股份等估值情况，给予公司2022 年30 倍PE，目标股价51 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：新冠疫情影响，贸易摩擦加剧，VR/AR 景气度下行，扩产速度不及预期。