公司发布2022 年半年报，2022H1 公司实现营收436.03 亿元，同比增长43.96%；归母净利润20.79 亿元，同比增长20.09%；扣非归母净利润20.14 亿元，同比增长42.90%。22Q2 单季度实现营收234.92亿元，同比增长44.48%；归母净利润11.78 亿元，同比增长53.94%；扣非后归母净利润11.36 亿元，同比增长40.56%。

    三季度业绩预告保持稳定，Q3 处置股权贡献投资收益。公司预告22年前三季度实现归母净利润38.32~43.32 亿元， 同比增长15.00%~30.00%；实现扣非后归母净利润34.71~37.73 亿元，同比增长15.00%~25.00%。公司以VR 为代表的智能硬件业务扩张，盈利能力改善。22Q3 单季度实现归母净利润17.54~22.53 亿元，同比增长9.50%~40.71%；实现扣非后归母净利润14.57~17.59 亿元，同比增长-9.44%~9.32%，公司处置参股公司股权取得的投资收益约2.9 亿元。

    “零件+整机”战略协同效应显著，未来成长路径清晰。22 H1 公司精密零组件/智能声学整机/智能硬件分别实现营收56.81/123.38/248.11亿元，同比变动-6.13%/-1.24%/121.32%，其中智能硬件业务大幅增长，主要由于新兴智能硬件产品市场增长推动公司相关业务持续健康成长。未来，公司将继续秉持“精密零组件+智能硬件整机”的产品战略，积极推动声学、光学、微电子、结构件等精密零组件和虚拟/增强现实、智能无线耳机、智能可穿戴、智能家居等智能硬件产品业务的发展，在VR 虚拟现实、智能家用电子游戏机及配件等领域实现快速增长；聚焦全球科技和消费电子行业内领先客户，为公司未来发展打下良好基础。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司22~24 年公司EPS 分别为1.55/2.02/2.53 元/股，考虑可比公司估值及AR/VR 业务的成长性，给予22 年30 倍PE 估算，合理价值46.52 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：全球疫情控制不及预期，VR/AR 业务发展不及预期。