预告1H23 业绩同比下降76-84%，略好于市场预期歌尔股份发布1H23 业绩预报，1H23 归母净利润同比下降76-84%至3.33-4.99 亿元，1H23 扣非归母净利润76-84%至3.22-4.83 亿元。对应2Q23单季度，歌尔预计实现归母净利润2.26-3.93 亿元，同比下降67-81%，扣非归母净利润3.07-4.68 亿元，同比下降59-73%，略好于市场预期。我们认为主因公司经营改善恢复进展好于市场预期，2Q23 歌尔业绩预报归母净利润环比增长113-207%，主因2Q23 部分业务环比改善、公司内部经营管控持续优化及美元汇率走强等，我们好看歌尔2H23 经营持续恢复。

    　　关注要点

    　　VR行业景气度回升，苹果、Meta新品发布歌尔核心受益。近期，头部大厂均发布最新款VRMR产品，其中苹果Vision Pro及Meta Quest 3 关注度较高。我们认为随着大厂加速布局，有望拉动软硬件共同增长，推动行业恢复增长趋势。歌尔作为Meta Quest系列核心组装供应商，有望持续受益行业复苏，并且歌尔亦参与苹果Vision Pro零部件及模组供应。此外，近期歌尔推出了首款主打ARVR交互的智能手环参考设计Link，改设计能够优化用户在触控、语音等方面的交互痛点，或将成为XR未来重要配件之一。长期来看，我们仍看好ARVR行业成长趋势，歌尔作为组装环节全球头部厂商，我们认为歌尔有望把握下一轮行业成长机会，持续推动收入及业绩增长。

    　　零部件持续扩张，车载业务潜力值得关注。除整机组装外，歌尔在ARVR零部件业务也有深度布局。根据Meta官网，Quest 3 将搭载Pancake折叠光路，我们认为歌尔有望进一步导入Pancake镜片供应，从而提升零部件自供比例及潜在盈利空间。此外，歌尔近期发布单层全彩衍射光波导模组并搭配Micro LED显示方案，未来有望持续推动AR轻薄化趋势。同时，歌尔近期积极在汽车电子等领域开拓，目前已有HUD光机及MEMS传感器及微系统模组等项目落地，未来有望持续推动公司成长。展望未来，我们好看歌尔在声光电等领域持续加强研发及产品创新，并布局车载等新的潜在成长方向。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持歌尔2023/24e EPS 0.71/0.91 元，对应2023/24e 26.3/20.3xP/E。维持跑赢行业评级及目标价27.4 元，对应2023/24e 38.7/30.1xP/E，对比当前仍有47%上升空间。

    　　风险

    　　智能声学整机及智能硬件等下游出货不及预期，车载业务开拓不及预期。