事件描述

    　　公司发布2026 年一季报：2026 年第一季度公司实现营业收入18.12 亿元，同比下降9.41%；归属于上市公司股东的净利润0.83 亿元，同比下降18.37%；扣除非经常性损益的归母净利润0.81 亿元，同比下降23.87%。

    　　事件评论

    　　收入表现与行业趋势基本一致，公司持续深耕技术创新。2026 年第一季度，公司实现营业收入18.12 亿元，同比下降9.41%，或主要源于当前宏观环境下，消费者对非必需小家电产品的需求趋于谨慎。从行业维度看，奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示，2026年Q1 中国家电市场（不含3C）零售额同比下滑6.2%，行业整体处于弱复苏周期；其中厨房小家电品类整体表现相对稳健，零售额达160.3 亿元，同比仅微降1.6%，但零售量同比下滑12%至6227 万台，行业均价同比提升14.9%至257 元，产品结构升级、高端化趋势对冲了部分销量下滑压力，均价涨幅显著跑赢量额变化。公司收入表现与行业趋势基本一致，主要是受市场整体需求节奏影响。

    　　汇率波动背景下，费用端整体保持平稳。2026 年一季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为13.25%/4.45%/3.80%/-0.81%，同比分别+0.12/+0.07/-0.60/+0.40 个百分点，销售费用率小幅提升，或主要由于公司增加了渠道相关投入；管理费用率基本保持稳定；财务费用率同比小幅提升，主要是受汇率波动影响，汇兑收益较去年同期有所减少。

    　　毛利率阶段性波动，资产减值拖累业绩。受收入节奏、毛利率及费用端变化的综合影响，2026 年一季度公司经营性利润（收入-成本-税金及附加-销售&管理&研发费用+信用&资产减值损失）为0.51 亿元，同比下滑40.40%；经营性利润率为2.84%，同比下降1.48个百分点。归母净利润方面，2026 年一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润0.83亿元，同比下降18.37%，公司归母净利润降幅略高于收入降幅，主要是受毛利率阶段性波动及存货跌价计提影响。现金流方面，2026Q1 经营活动产生的现金流量净额为-1.25亿元，去年同期为净流入2.46 亿元，同比减少150.70%，现金流减少主要系主要系本期收入下降导致销售回款减少，以及收回的票据保证金减少所致。

    　　投资建议：公司定位于高品质的小家电企业，积极拥抱需求和渠道等变化，善于自我调整并参与新兴渠道体系，挖掘潜在消费需求增量，积极优化运营效率。预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.78、3.26 和3.52 亿元，对应PE 估值分别为30.96、26.37 和24.45倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济波动带来需求走弱从而使得公司收入回落的风险；2、行业竞争加剧带来的规模与效率回落的风险。