2011年全年，公司实现营业收入9.29亿元，同比增长30.17%；营业利润1.00亿元，同比增长0.91%；归属母公司所有者净利润1.03亿元，同比增长6.26%；实现基本每股收益0.40元/股。分配预案为每10股派发现金人民币1.00元（含税）。

    化妆品塑料包装龙头，订单充足致收入稳健增长。公司为国内化妆品塑料包装一体化服务供应商，主要产品包括软管、吹塑和注塑包装容器。现有客户包括宝洁、联合利华、箭牌、欧莱雅、雅诗兰黛、玫琳凯、雅芳等国际知名化妆品企业。凭借突出的客户资源优势和行业龙头地位，2011年公司订单呈快速增长态势，在生产线产能配合的基础上，公司三大主导产品软管、吹塑、注塑收入分别同比增长19.46%、25.73%和8.59%，灌装产品在实施“产能倍增计划”后产能也有迅速释放，收入同比提升94.51%。主导产品的收入增长加之报告期内收购京信通所新增的模具销售收入，确保了总体营业收入同比增长三成。

    成本费用上升，净利润目标未能实现。2011年，在多数时间面对通胀的巨大压力下，公司的原材料和人工成本上升较快，加之上量的成熟产品价格略降，公司产品综合毛利率同比下降了1.43个百分点。费用方面，受产销规模扩大、贷款规模及信贷成本增加、通胀导致的单位物流运输成本上升等影响，公司三大期间费用同比增速均超过了收入增速。成本费用的迅速增加导致公司2011年实现归属母公司所有者净利润1.03亿元，同比仅增长6.26%，未能达到年初制订的净利润1.3亿元的业绩目标。

    成本转嫁能力、产业链延伸是未来看点。2012年，尽管国内通胀压力有所缓解，但人工成本长期上升趋势很难逆转，加之上游国际原油价格剧烈波动，公司一方面面对中国化妆品市场持续快速发展的良机，另一方面急需提高生产的自动化程度，继续优化产品结构，提高产品的成本转嫁能力。除此之外，公司将加快深圳龙岗坪地项目实施进度及苏州吴江项目建设，前者主要通过技改方式增加产能以满足出口订单，后者作为产业链延伸的重要项目，旨在打造公司吴江时尚消费品生产基地，提供高档化妆品包装及灌装服务，该项目一期预计2013年投产。

    盈利预测与投资评级。预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.48元、0.59元，按昨日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为20倍、16倍，考虑到公司在化妆品包装领域的龙头地位以及下游化妆品消费未来的增长前景，维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示。1）原材料PE、PP价格波动风险；2）客户相对集中风险；3）新项目产品的市场开拓风险。