通产丽星公布2015 年三季报:报告期内,公司实现营业收入7.48 亿元,同比下降4.2%,实现归属于上市公司股东净利润亏损269 万元。其中,公司第三季度单季实现营业总收入2.71 亿元,同比增长0.4%,归属于上市公司股东的净利润989 万元。

    公司近两年业绩下滑、亏损主要受到行业竞争格局改变、化妆品包装客户粘性以及国企背景下战略调整转型灵活性的制约。公司下游核心客户国际日化巨头在华销售额持续下降,市场份额削减,在华战线持续收缩导致公司订单量同比下挫。2015 Q2、Q3 两季度以来营收同比实现正增长,净利润由负转正,Q3 利润环比Q2 大幅增长。从行业层面及公司订单情况来看,我们认为年初至今日化竞争环境一定程度缓和,国际日化巨头销售降幅将有所收窄或企稳。

    预期全年盈亏平衡,维持“增持”评级:中国日化消费市场竞争激烈,传统国际日化巨头竞争力下降,市场份额严重下滑,在华战线收缩。公司通过“开源”“节流”应对市场挑战,我们认为随着公司客户结构的优化,产线结构的调整,全年有望扭亏为盈,同时公司作为深圳是国资企业,深圳市国资委控股50%以上,未来或受益于国企改革,资产整合优化及治理结构改善。预测公司2015-2016 年EPS 分别为0.01 元、0.06 元,维持“增持”评级。

    风险提示:1、原材料、人工成本上涨;2、日化消费市场竞争加剧