事件：

    公司发布2019年业绩预告：2019 年公司实现归母净利润为4.7～5.65亿元，同比增长472.46%～588.17%。

    点评：

    公司包装主业稳步增长，毛利率环比改善。公司包装主业稳步发展，2019 年前三季度净利润为9178.32 万元，已完成先前规划的2019 年净利润目标。2019 Q1/ Q2/ Q3 毛利率分别为20.65%/ 25.11%/ 27.40%，受益于原材料价格下跌和技改提升自动化水平降低成本，公司毛利率环比明显改善。2019 年前三季度毛利率为24.73%，创近8 年来历史新高。公司开发灌装业务和化妆品包装新客户，不断开拓片材管、彩妆、标签和化妆品ODM 市场。同时公司推进华东基地生产布局，实现产能扩张，推动包装主业收入进一步提升。

    收购力合科创，引入科技创新服务新业务。力合科创以提供科技创新服务为主，已形成应用研发、人才培训、创新基地、投资孵化四大体系。公司于2019 年收购力合科创100%股权，目前已经并表。力合科创承诺2019/ 2020/ 2021 归母净利润分别不低于2.7/ 3.3/ 4.2 亿元。2019年力合科创归母净利润预计为3.3-4 亿元，同比增长26.18%-68.24%，已完成业绩承诺。力合科创近期持续与政府、企业开展合作，2019 年12 月力合科创与镇江市政府签订了合作建设“江苏力合智能制造产业园”的框架协议，此外与农业银行镇江分行展开合作，为其提供授信、投资银行、国际业务和财产管理服务。公司引入科技创新服务，双主业互相促进协同发展，有利于公司扩大规模、提升竞争力。

    盈利预测与估值：预计19-21 年EPS 分别为0.46、0.51、0.56 元，对应PE 分别为31X、28X、25X。给予“买入”评级。

    风险提示：原材料价格大幅上涨，限塑令影响下游需求