事件：2022H1公 司实现营业收入11.27亿元（同比+11.25%），实现归母净利润1.15 亿元（同比-38.34%）。其中，2022Q2 实现营业收入6.58 亿元（同比+10.06%），实现归母净利润0.80 亿元（同比-45.86%）。

    点评：

    主业营收增长稳健，主动战略调整优化资源配置。分产品看，上半年公司创新基地平台服务/ 科技创新运营服务/ 新材料产业收入分别同比增长23%/ -38%/ 13%至2.86/ 0.44/ 7.67 亿元，其中科创运营服务收入下滑主要系公司战略性收缩体系推广服务所致，此举将有助于公司将更多优质资源投入到产业端当中，其余各项业务均实现稳健增长。

    毛利率同比下降，费用率同比上升。公司22H1 毛利率为25.58%（同比-7.81 pct），主要与广东力合园区建设、产业端的前期投入以及包装业原材料涨价有关。22H1 净利率为9.04%（同比-10.48%），主要与毛利率下降以及二级市场波动带来的公允价值变动损益同比下降50%有关。2022H1 公司费用率25.68%（+3.73 pct），其中销售费用率4.22%（+0.54 pct），管理费用率11.87%（+0.69 pct），研发费用率5.33%（+0.98pct），财务费用率4.26%（+1.52 pct），财务费用率上升主要系银行贷款和中期票据增加以及园区项目竣工验收后利息支出费用化所致。

    科创服务深化布局，战略新兴产业项目不断落地。公司坚持“科技创新服务+战略新兴产业”发展模式，始终围绕“双一流”战略加大对国家战略性新兴产业的科创服务和产业赋能力度，推进产学研深度融合。科创服务端，报告期内力合良景新制造基地1 号楼顺利封顶，已投企业清研环境于4 月成功在科创板挂牌上市；产业端，子公司数云科技完成A 轮融资，力合云记自主研发的自消杀抗病毒功能材料已实现产业化，并广泛应用于冬奥会、深圳隔离酒店、部分银行网点等场景。3 月公司公告将投建珠海力合光电产业园，未来将贡献业绩增量。

    盈利预测：根据中报调整盈利预测和目标价，预计2022-2024 年归母净利润分别为5.13/ 6.13/ 7.14 亿元，当前股价对应PE 分别为20.0/16.7/ 14.4x。维持“买入”评级。

    风险提示：新业务拓展不及预期，原材料价格波动