长期聚焦浙江及杭州，业绩表现优异。滨江集团一直以优质区域民营房企形象示人，长期聚焦于浙江省及杭州。这一区域深耕策略给公司带来长足的业绩增长。2021 年公司销售金额在行业整体下行的情况下实现了逆势增长，达到1691 亿元，同比增长24.0%。我们认为，公司土储的规模及优势，将支撑公司2021-2023 年持续的业绩增长。

    　　三大优势助力公司加速扩张。公司具备区域、信用和管理三大方面的优势。首先，近年来杭州市场新房成交屡创新高，供需矛盾又使得去化率居高不下，土拍市场也迎来了利润率的改善。考虑到公司在杭州区域的货值占比高达67%，长期有望充分受益。其次，公司稳居绿档房企，负债结构清晰健康，无信托和境外债融资。同时也是行业风险暴露后首批恢复再融资的民营房企，2022 年发债利率下行至3.6%-4.0%，有望带动当前4.9%的综合融资成本进一步走低。最后，公司人员精简高效，扁平化的组织架构使得公司的成本管控能力不断精进，同时大股东在2021 年以来持续增持，彰显了其对公司长期发展的坚定信心。当前公司具备强烈的全国化发展诉求，2021 年历史性进入广州，持续开拓南京，继续夯实“三省一市”（即浙江、江苏、广东和上海）的战略布局。投资强度也在2020 年提升至57%，2021 年维持在40.1%高位。信用资质良好、产品标准化便于异地复制、管理潜能存在挖掘空间，当前公司也具备了较为充分的扩张条件。

    　　维持买入评级，上调目标价至8.40 元。我们预测2021-2023年公司EPS 为0.83/1.05/1.30 元（原预测为0.97/1.27/1.64 元）。

    　　根据可比公司2022 年的PE 估值为6X，我们给予公司30%的估值溢价，即8X 的估值水平，对应目标价8.40 元（原目标价为6.79 元）。

    　　风险提示：长三角限价超预期；公司拓展速度不及预期。