事件

    　　公司经营近况：2022 年1-5 月，滨江集团全口径销售金额450 亿元，位列行业第16 名（克而瑞榜单排名），较2021 年全年排名提升6 个名次。

    　　点评

    　　浙江省内宽松政策频出，省会杭州率先受益。4 月以来浙江省内多城出台限购限售松绑、降低首付比例等宽松政策，杭州对全省有较强吸附力，楼市或率先受益。杭州限购限售松绑，购房群体基数加大，且限售松绑提高二手房的流通性，置换改善需求客户的购买力能得到明显提升，有利于改善需求的释放；而省内其他城市限售松绑，也可以提高杭州外来人口的购买力。

    　　杭州改善住房市场有望先于全国楼市恢复。①杭州近年来持续处于宅地去库存状态，供求关系相对健康，截至2022 年5 月底，市区在售库存去化周期仅2.6 个月；②改善产品受市场影响较小，1-5 月杭州改善产品去化占比达64.6%（2021 年为50.5%）；③一二手房倒挂明显，2021 年杭州二手房较一手房均价高5349 元/㎡；④近期宽松政策落地后，杭州楼市已有企稳态势，一二手房销量周环比连续三周为正。我们认为政策对改善产品去化更有利，预计杭州市场将在改善需求引领下逐步企稳，且先于全国楼市恢复。

    　　预计公司下半年将加大推盘力度，抢占市场先机。公司长期深耕杭州，2018 年至今一直位于全市销售榜首位；公司对杭州市场认知深刻，并坚定看好，2021 年于杭州投资299 亿元，为拿地金额榜第一，2022 年杭州一批次集中土拍中获取 11 宗土地，总投资金额达 184 亿元。在杭州市场逐步企稳回暖的过程中，公司有充足的货值在三四季度推出，预计公司将加大下半年的推盘力度，以抢占市场回暖的先机。

    　　投资建议

    　　我们认为系列宽松政策落地后，杭州市场有望企稳，公司将加大推货力度，抢占市场恢复的先机红利，实现销售业绩的逆势增长。维持盈利预测不变，2022-24 年的归母净利润分别为40.4 亿元、52.8 亿元、64.6 亿元，同比增速分别为33.3%、30.8%、22.4%。维持目标价10.34 元/股不变，对应2022-24 年PE 分别为8.0x、6.1x 和5.0x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　疫情延缓政策落地和市场恢复；杭州市场大幅下行；合作方债务违约