事件

    澳洋顺昌1 月2 日发布公告，非公开发行A 股股票的申请通过了证监会发行审核委员会的审核。根据此前的公告，本次非公开发行股票数量不超过15000 万股，募集资金总额不超过9.1 亿元，用于蓝宝石图形产业化项目。

    简评

    公司开展蓝宝石图形产业化项目，打通LED 上游产业链公司募投项目蓝宝石图形化产业化项目，计划形成600 万片/年4寸图形化蓝宝石衬底产品的生产能力。项目包括采购蓝宝石晶棒后通过切、磨、抛环节生产平片蓝宝石衬底，再对平片衬底进行刻蚀图形化处理，最终得到图形化蓝宝石衬底，部分产品用于自身外延片及芯片生产、部分对外出售。通过此次募投项目，公司通过打通上游的材料环节，将实现LED 产业链上游衬底、外延片、芯片的整合，有望进一步降低成本，提高毛利率，增强公司核心竞争力。

    丰富LED 业务，受益产业景气提升推动公司业绩高增长通过此次募投项目，公司在已有LED 外延片和芯片业务基础上，丰富LED 领域产品结构，提高公司的盈利能力和抗风险能力。

    LED 行业进入景气周期，下游需求持续高涨，公司引入战略合作伙伴、国内封装龙头木林森和地方政府控股公司入股子公司淮安光电，体现政策支持并保证下游需求，预计将推动公司业绩实现高增长。

    扩产计划稳步推进，把握行业机遇

    公司LED 外延片和芯片业务当前产能已经达到100 万片/月，根据公司扩产计划2018 年年中将实现140 万片/月的产能。芯片行业扩产计划目前集中于三家龙头企业，预期行业集中度进一步提升，有助于保持行业定价稳定。公司受Veeco 与中微专利纠纷影响较小，有效产能占据优势，公司拥有丰富的第三方设备使用的经验，扩产选择范围广，将把握行业机遇，实现增长。能力。抗风险能力。

    盈利预测：预计公司17、18、19 年EPS 分别为0.38、0.58、0.76，对应PE 分别为27、18、13 倍，维持买入评级，目标价15.60 元。

    风险提示：LED 下游需求不达预期；

    公司LED 芯片扩产不达预期