事件

    公司发布一季报，报告期内实现营收9.10 亿，同比增长39.99%；归母净利润8,978 万，同比增长40.70%；扣非归母净利润7,922万元，同比增长39.54%；基本每股收益0.0913 元，同比增长39.60%。公司预计18H1 归母净利润1.78-2.22 亿元，同比增长20%-50%。

    简评

    三大业务表现良好，LED 产能投放驱动业绩大幅增长

    公司主营业务分为金属物流、LED、锂电池三大板块。报告期内公司业绩增长系三大业务表现良好，尤其是LED 产能投放驱动业绩大幅增长所致。去年同期公司LED 产能仅20 万片/月，去年年底已达100 万片/月。根据公司当前扩产计划，18H1 产能将进一步提升至年中的140 万片/月，成为今年业绩持续增长的保障。

    费用率和毛利率维持稳定

    报告期内公司销售费用率1.00%，管理费用率5.69%，财务费用率1.49%，总体费用率8.18%，与2017 年的7.71%相比总体维持稳定。销售毛利率23.83%，亦与2017 年的24.01%基本持平。

    高镍三元圆柱配套爆款车型，成为未来增长看点

    子公司天鹏电源是高镍三元圆柱龙头，与PCAK 厂商华霆动力进行战略合作进入主流乘用车企供应体系。公司NCA 电池已配套上汽通用五菱旗下宝骏E100，该车型已进入18 年第三批公告目录。宝骏E100 于17 年7 月上市，原始续航里程155 km，短短半年销量过万。此次电池升级实现系统能量密度142 Wh/kg，使单车载电量由14.9 kWh 大幅提升至24 kWh，续航里程提升至250 km。补贴新政下去年爆款A00 车型均有升级需求，成功配套宝骏E100将形成示范效应，使公司加速进入同类车企供应体系。在工信部最新公示的307 批目录中，公司NCA 圆柱电池携手华霆动力配套知豆新车型，显示公司高镍三元圆柱推广进程加快。新补贴政策下升级版A00 车型有望实现爆发，为公司提供超预期业绩。

    18H1 业绩预期

    公司预计18H1 归母净利润1.78-2.22 亿元，同比增长20%-50%。预计公司 2018-2019 年的EPS 分别为0.58 元、0.76 元，对应PE分别为15、12 倍，维持“买入”评级，对应目标价11.00 元。

    风险提示：

    1）LED 价格下行；2）高镍三元电池配套不及预期。