21H1 盈利3.39 亿元，中报业绩持续靓丽

    公司21H1 营收30.84 亿元，同比+90%；对应Q2 营收16.21 亿元，环比+11%。21H1 公司归母净利润3.39 亿元，同比+373%；对应Q2归母净利润1.79 亿元，环比+12%。21H1 公司毛利率为21.26%，同比+9.62pct；净利率为11.88%，同比+7.58pct。公司锂电业务供不应求产品量价齐升；LED 产品结构改善扭亏为盈改善业绩。

    锂电业务量利双升，海外大客户加速放量

    电动工具锂电需求强劲带动出货高增。21H1 公司锂电池业务营收11.99 亿元，同比+142%。公司凭借高倍率电池优势，与BOSCH、TTI等制造商深入合作，高端客户和产品占比持续提升。21 年8 月公司与博世签订9585 万美元18650 电池供应订单，夯实业绩确定性。公司面对原材料价格上涨积极发挥议价权，利用产品调价传导成本压力。

    公司现有产能4 亿颗，张家港二厂二期预计10 月投产，产能持续扩张有效支撑下游需求，预计22 年底公司锂电产能有望增至13 亿颗。

    技术&成本优势显著，电动工具锂电国产替代势不可挡公司作为国内电动工具锂电池龙头，有望伴随无绳化和国产替代高速成长。我们测算25 年传统电动工具市场有望超500 亿元，CAGR 超20%。技术方面公司在30A 高倍率电池实现批量稳定供货，拥有21700+NCA 正极+硅碳负极技术体系。成本方面公司注重降本增益，电池售价显著低于海外厂商。伴随日韩电池龙头重点转移到动力电池，公司凭借技术和成本优势，成为国内唯一进入全球top5 电动工具公司的电池供应商，有望在这波电动工具电池国产替代中脱颖而出。

    风险提示：电动工具锂电池需求不达预期；新产能投产不及预期。

    投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级我们持续看好公司锂电业务高速发展，维持原有盈利预测，预计公司21-23 年归母净利润为7.3/10.6/15.7 亿元，同比增长162%/46%/48%，对应21-23 年EPS 分别为0.70/1.03/1.52 元，当前股价对应PE 为36/25/17 倍，维持“买入”评级。