本报告导读：

    欧美需求低迷和原材料涨价等因素冲击下，公司上半年业绩仍实现增长。后续锂电池业务有望随需求回暖及清洁电器、智能出行、便携式储能等新应用开拓重回高增。

    投资要点：

    维持增持评级。短期锂电池业务受美欧经济衰退冲击不改无绳化和国产替代长期趋势，下调2022-2024 年EPS 0.69（-0.23）、1.26（-0.13）、1.81 元，维持目标价28.46 元，维持增持评级。

    业绩符合预期。公司公告上半年报，业绩位于此前预告中位数，22 年上半年度实现营收38.02 亿元，同比增长23.3%，归母净利润3.51 亿元，同比增长3.5%；扣非归母净利润2.9 亿元，同比略降3.8%。其中，第二季度实现营收19.6 亿元，同比增长21.1%；归母净利润1.51亿元，同比减少16%，环比减少24.5%；扣非归母净利润1.49 亿元，同比略降1.2%，环比增长4.9%。

    电动工具锂电池龙头地位稳固，产品系列日益丰富。在美欧经济衰退、俄乌战争及原材料价格上涨等因素的冲击下，公司上半年锂电业务仍能在实现增长的同时保持盈利水平稳定，龙头地位彰显。公司21700 产品已批量出货，同时清洁电器、智能出行、便携式储能等新应用顺利拓展，已处于国际客户送样验证和批量供应中，有望加速高端产品的国产替代，进一步提升公司在小型动力应用领域的市占率。

    金属物流业务稳步发展，LED 业务经营态势良好。上半年传统业务金属物流继续保持稳定，下游向新能源汽车零部件拓展；LED 业务上半年实现利润0.31 亿扭亏为盈，且产品在背光、高光效照明等领域竞争力提升，已覆盖车载屏、VR、笔记本、MNT、TV 等系列市场。

    风险提示：美欧经济恢复不及预期，原材料大幅涨价