年报&一季报点评

    公司2022 年实现收入62.9 亿元，同比减少5.9%；归母净利润3.8 亿元，同比减少43.5%；扣非净利3 亿元，同比减少48.9%；毛利率15.8%，同比减少4.6pct，净利率6.5%，同比减少4.15pct。

    2022 年第四季度实现收入11.4 亿元，同比减少41%；归母净利润-0.25 亿元，同比减少115%；扣非净利-0.43 亿元，同比减少134%；毛利率14.2%，同比减少3.8pct；净利率-3.24%，同比减少11.9pct。

    2023 年第一季度实现收入9.7 亿元，同比减少47.1%；归母净利润-0.13 亿元，同比减少106%；扣非净利-0.16 亿元，同比减少111%；毛利率9.16%，同比减少8.4pct；净利率-0.96%，同比减少12.6pct。

    分业务看，1）锂电：2022 年实现营业收入约 25.56 亿元，同比下降 4.39%。

    江苏天鹏实现净利润约2.59 亿元，占上市公司归母净利润的69%左右。2）LED 业务：2022 年营业收入约 11.27 亿元，实现归属于上市公司净利润为亏损约0.45 亿元。

    以碳酸锂为代表的锂电池原材料价格也大幅上涨，制造成本上升明显。尤其2022 年下半年以来，公司锂电池业务受到很大影响。但公司持续看好电动化对人类生活的重大改变而带来的消费类锂电池应用发展前景，继续坚定推进各项战略布局，加速储能、智能出行等新的应用领域的产品研发、海外产能建设和国际客户拓展。

    丰富高端产品系列，持续提升满足高端客户高品质、高性能的产品。2022年，公司推出多款倍率型、容量型、储能应用不同规格尺寸的电芯产品，进一步丰富产品系列。应用于高端智能出行的 21700 全极耳电芯产品实现样品定型，进入国际客户送样验证。此外，公司完成清洁电器国际顶级客户送样验证，并顺利通过测试。

    投资建议

    电动工具下游等待行业复苏，看好公司新品类开拓。由于受到行业景气度、碳酸锂涨价等影响，我们将原预测2023、2024 年归母净利润16、19.3 亿元调整为5.5、8.1 亿元，预计2025 年归母净利10 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：海外疫情加重、电池价格上涨不及预期、大容量电池国产替代不及预期、电动工具销量下滑、行业竞争加剧 、商誉减值。