我们采用相对估值法对帝龙新材进行估值。沪深两市中的相近公司有大亚科技和兔宝宝。我们预测公司08、09年的EPS分别为0.68、0.97元，参照可比公司16.74倍的估值水平，并且考虑公司税收优惠占利润过高的情况和家族企业控制的风险，我们给予公司17倍PE,合理估值区间为13.08－14.46元。建议网下询价区间为12.43－13.74元。

    主要依据：

    公司从事的主要业务为新型建筑装饰材料的研发、生产和销售，主要产品为装饰纸和金属饰面板等新型装饰材料。公司主要产品"帝龙"牌装饰纸、浸渍纸已在国内市场树立起中高端品牌形象，2006年，公司装饰纸类产品产销量居国内同行业首位，市场占有率达3.58%。公司研发生产的金属饰面板包括铝木复合装饰板、铝铝复合装饰板、金属高压层积饰面板和金属饰面马赛克等4大系列产品，其中绝大部分为公司独创，属于高档建筑装饰材料，目前，公司已具备30万m2/年的金属饰面板生产能力。

    公司2007年营业收入1.97亿元，同比增长23.1％，归属母公司所有者净利润3891万元，同比增长65.4％。综合毛利率为26.91%。报告期内，公司主营业务收入中以装饰纸类产品业务收入为主，该项收入每年保持20－30%的速度稳定增长，占营业收入的比例保持在80%以上。

    "新增年产12,500吨高档装饰纸生产线技改项目"建成投产后，公司装饰纸年生产能力将从目前的8,500吨迅速增加到21,000吨，"新增年产50万m2高性能金属饰面板生产线技改项目"的建成将在短期内有效解决目前的产能瓶颈，满足国内市场需求，并为今后全面进入国际市场打下基础。公司现有的5000吨表面氧化铝卷板生产线在07年12月底刚刚投产，截至2008年3月31日，公司氧化铝卷总订货量约77.2吨，公司已生产表面氧化铝卷板约32.52吨，销售约24.38吨。

    风险提示：

    1、本次发行前，公司实际控制人姜飞雄直接持股15.00%，并通过帝龙控股控制51.30%股份；另外，其父姜祖功、其姐姜丽琴分别持股9.80%和5.00%，可能成为其一致行动人。因此，公司存在实际控制人损害公司及公司中小股东利益的可能性。2、市场竞争加剧的风险。3、新产品市场开发风险。4、知识产权被侵权的风险。