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华东数控(002248)机构评级研报股票分析报告

 
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华东数控(002248)调研反馈表

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2010-06-10  查股网机构评级研报

1、公司产业升级的线索: 在工艺流程升级上,从传统的车间改成事业部管理,按照产品类别划为主轴、钣金件、液压中心、龙门机床、镗床、铣床、加工中心、平面磨床、外圆磨床等事业部; 在产品升级上,主要体现在数控机床大型化、发展大规格龙门铣床和落地镗床,通过加工服务切入风电、核电部件设备; 在功能升级上,通过增资收购弘久锻铸后,进行技改,产能扩大,延伸产业链; 在价值链升级上,利用自己的设备优势,计划进入风电、核电等大型设备加工服务。 总结:公司的产业升级在多个层面都有体现,而且没有明显的先后顺序问题,突出表现是:传统数控机床产品规格的进一步提升、开发出新产品,另外一个向大型风电、核电等部件加工服务拓展、增加主营门类。

    2、其他数控机床需求上升弥补铁路磨床业务下降:上半年,前期铁路磨床订单基本交付完毕,目前还没有新的订单承接,但有在谈项目,预计未来还会承接一些铁路磨床的订单;上半年,其他数控机床如龙门铣床等订单快速增加,弥补铁路磨床下降的空缺,目前累计手持订单在5亿元左右。

    3、增发项目提高大型数控机床规格:公司增发成功募集3.5亿元主要投向6~8米数控龙门镗铣床、260~320毫米数控落地铣镗床、16~22米大型立车等。在新购买的100多亩土地上,增发项目正处于土地施工阶段,预计年底厂房建设完毕,明年上半年设备到位、下半年就会生产出样机。

    4、弘久锻铸立足内部供货:2008年8月增资弘久锻铸后,弘久铸锻件主要供应上市公司;同时对其技改,增加大型铸锻件产能,从年1.5~2万吨增加到4、5万吨规模。以后华东数控、华东重工大型机床铸件都由弘久提供,其对外供货占比逐渐减小。去年体现在主营上的铸件收入仅1220万元、下降57%。

    5、华东重工开拓另外一块主营:定位于核电、风电设备加工服务,通过加工服务逐渐进入风电、核电设备部件领域;带来的大型机床需求倒在其次。预计到2013年,公司全产业链性的加工服务性收入要超过机床业务收入。

    6、公司利润分配的潜力较大:公司去年业绩大幅增长,但年度没有进行分配;从完成增发后的资本公积和未分配利润看,公司送转的潜力巨大。

    7、我们预计,2010~2012年实现每股收益1.08、1.45和1.92元,目标价45元,提高评级至增持。

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