大洋电机2017 第一季度实现营业收入17.69 亿元，归属于上市公司股东净利润5010 万元，较上年同期下降33.01%。

    　　核心观点

    　　新能源汽车动力总成系统业务拖累业绩增长：2017 年第一季度公司实现营业收入17.69 亿元，同比增长31.22%，实现归属于母公司所有者的净利润为5010 万元，同比下降33.01%，主要受我国新能源汽车行业补贴政策调整、新能源汽车推广目录重申等因素影响，2017 年1-2 月全国新能源汽车销量大幅下降，对公司毛利率水平较高的新能源汽车动力总成系统业务形成较大影响拖累公司业绩增长，随着目录等政策推进，我国新能源汽车市场已进入正常发展通道，据中汽协统计3 月我国新能源汽车销量达3.11 万辆，同比增长35.30%，全年有望实现70 万辆产销水平。

    　　传统家电及家居电器电机业务发展稳健：报告期内公司进一步扩大传统电机业务产销规模，加强成本控制并提升生产效率，家电及家居电器电机业务实现稳步增长，未来进一步受益下游市场消费升级、以及2016 年房地产市场高景气滞后拉动效应，全年仍能保持较快增速。

    　　参与设立新能源汽车创新联盟产业基金，强强联手紧抓市场机遇：大洋电机全资子公司上海电驱动出资5000 万元与泓谟资本、坚瑞沃能、蓝海华腾、华友钴业、英威腾等知名企业和专业投资机构共同成立新能源汽车创新联盟产业基金，重点投资新能源汽车产业及新能源车运营领域，有助于加快公司外延式发展步伐，尽享新能源汽车市场发展机遇。

    　　财务预测与投资建议

    　　我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.25、0.33、0.42 元，公司未来将形成“家电及家居电器电机+车辆旋转电器+新能源汽车动力总成系统+新能源车运营平台”的生态链发展模式，参考可比公司估值38 倍市盈率，2017 年对应目标价为9.50 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　房地产市场不达预期，新能源汽车不达预期、外延收购业务整合不达预期，商誉减值风险