投资要点：

    　　2017年上半年公司营收同比增33.72%，归母净利润同比降27.91%。公司公告2017年半年度业绩快报，2017年H1 实现营收40.07亿元，同比增长33.72%；归母净利润1.43亿元，同比下降27.91%。

    　　家用电器&旋转电器推动营收快速增长。家电市场2016年以来显著回暖，推动板块业务较快增长。结合一季度及下游情况，我们预计2017年H1 该板块收入有30%以上增长，预计全年仍将维持30%左右的快速增长；旋转电器方面，佩特来与杰诺瑞在国际市场和国内市场均取得了比较好的开拓成效，我们预计该业务2017年H1 收入增速在10%左右，预计全年仍将维持稳健增长。

    　　新能源汽车运营推广费用及折旧&动力总成业务拖累业绩。2017年H1，公司积极推进新能源车辆运营平台业务，该业务仍处市场推广阶段，推广费用及车辆折旧致成本增长较快；动力总成业务方面，受补贴政策调整等影响，2017年上半年新能源汽车行业销量不及预期，特别是新能源商用车产销同比下降超30%，致公司动力总成业务受一定影响。今年二季度末，在新能源商用车产销复苏带动下，我们预计公司动力总成业务已开始逐步回暖，预计下半年产销将持续复苏。

    　　同时公告：与中通客车等合资设立子公司，开拓氢燃料电池系统等业务。公司与中通客车、聊城经济技术开发区管委会指定投资公司合资设立子公司，大洋计划出资4.4亿元，持有合资公司88%股权。合资公司将开展“氢燃料电池系统及氢燃料动力总成系统生产集研发”和“新能源汽车运营平台（包含加氢站、新能源汽车运营等）”等项目，项目总投资26亿元，计划分两期，其中首期投资10亿元。

    　　氢燃料电池系统业务开拓迈出坚实一步。本次投资将有力推动公司氢燃料电池模组及氢燃料动力总成系统项目的落地，推动氢能技术在国内的产业化及推广应用；合资公司计划在聊城及山东开展新能源车辆运营，聊城市政府亦将从路权、制氢站配套建设等配套政策方面予以大力支持。同时，本次投资亦将有力促进公司和中通客车在新能源汽车动力总成及氢燃料电池系统方面的战略合作。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2018年归属母公司净利润6.13亿元、7.5亿元，同比增长20.37%、22.40%，对应每股收益0.26元、0.32元。公司为电动车电机电控领军企业，电动车运营快速上量，燃料电池积极布局，为中长期业绩提供支撑。给予2017年35XPE 估值，对应9.1元/股。维持“买入”投资评级

    　　主要不确定因素。市场竞争风险。