业绩接近此前预增下限，植保业务迅速恢复，医药业务持续增长。维持买入评级。

    支撑评级的要点

    业绩接近此前预告范围下限。2021 年上半年实现营业收入30.14 亿元，同比增长42.21%，归属于上市公司股东的净利润1.89 亿元，同比上升74.79%。扣非后归母净利润1.64 亿元，同比提升48.62%。其中二季度单季度实现营业收入15.85 亿元，同比增长10.32%，归母净利润1.05 亿元，同比下降27.52%。上半年公司销售净利率6.44%，同比提升0.56pct。

    2021 上半年疫情得到控制，响水基地逐步复工。2021 年上半年植保业务收入20.12 亿元，同比上涨52.61%。国内疫情得到了有效的控制，国内外需求稳定复苏，公司经营稳步推进，进一步加强了与农化/植保巨头的合作。另一方面，此前受响水3·21 爆炸事故影响，公司子公司江苏联化和盐城联化暂时停产。截止2021 年6 月30 日，公司子公司江苏联化和盐城联化20 条生产线恢复生产。上半年江苏联化与盐城联化分别实现营业收入为3.46 亿元与0.93 亿元，为后续植保业务恢复以及持续增长奠定基础。

    技术创新助推医药业务持续增长。2021 年上半年医药中间体业务收入4.68 亿元，同比增长37.39%。公司与现有战略客户的合作不断加深，随着前两年验证产品的上市，商品化产品数量增加，推动了医疗业务营收持续增长。另外，创新药注册中间体和API 已经占到相当比例，新的API项目的验证工作也即将完成。公司2020 年处于商业化阶段产品个数为15个，另有96 个产品处于临床阶段。此外，江口工厂和英国工厂均已通过FDA 审计，江口工厂通过欧盟EMA 审计，台州联化通过GMP 检查，随着这些项目的陆续推进，医药业务有望维持高增速。

    估值

    维持盈利预测，预计2021-2022 年每股收益分别0.79 元、1.04 元。当前股价对应市盈率分别为30.2、22.8 倍，考虑到业绩逐渐反转，且未来仍有多个产品建成投产贡献业绩，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    疫情影响幅度与时间超预期，新项目投产晚于预期。