投资要点

    　 事件： 联化科技发布2021 年年度业绩预增公告，报告期内实现归属于上市公司股东的净利润2.60 亿元—3.20 亿元，同比增长136.30%-190.82%；实现扣除非经常性损益后的净利润为2.10 亿元-2.70 亿元，同比增长233.21%-328.41%；实现基本每股收益0.28-0.35 元/股。

    　　其中2021 年Q4 实现归属于上市公司股东的净利润-1750.38 万元-4249.62万元，同比增长9418.32-15418.32 万元,环比下降10601.20 万元-4601.20万元。2021年Q4实现归属于上市公司股东的扣除非经常性净利润-3705.88万元-2294.12 万元，同比增长10503.27 万元-16503.27 万元，环比下降11997.37 万元-5997.38 万元。

    　　维持“审慎增持”的投资评级。联化科技在精细化工领域具有先发优势，公司以植保产品起家，当前依托技术领先优势进入医药CDMO 行业和功能性化学品行业。公司的业务模式以定制加工为主，产品能维持稳定的盈利。在植保业务板块，公司主要的农化基地子公司江苏联化已经于2021年复产，随着订单情况逐步好转，公司的植保业务有望继续增长。医药业务板块，公司与多家全球前20 位的跨国医药公司建立联系并开展合作，后续公司或将凭借突出的技术优势和供应稳定性获取更多订单并持续受益于国内CDMO 业务的发展。在产能增量方面，联化德州、联化台州均有新生产线在建，扩产能将为公司提供更多空间用于承接订单。我们调整公司2021-2023 年EPS 分别为0.32、0.79、0.99 元的盈利预测，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险，新建项目投产不及预期的风险，客户拓展不及预期风险。