专注于血液制品市场的领军企业。上海莱士是全国最早实现血液制品批量生产的厂家之一，主营产品包括白蛋白、静丙、八因子。公司2010年销售收入4.83亿元，同比增长24.73%，实现净利润1.85亿元，同比增长36,73%。

    白蛋白、静丙是公司目前主要的收入和利润来源。

    行业分析：行业仍处景气周期，短期量紧价高恐难改变。医疗市场对血浆的年基本需求为8000吨，2010年全国采浆量4180吨，行业处于供不应求的景气周期。价格持续上涨带动市场快速发展，2010年样本医院血制品销售额已达14.29亿元，同比增长29%，估算总市场规模约为70亿元。新浆站的建设培育需要2-3年的周期，血浆生产周期7-8个月，我们认为血浆资源紧缺仍是未来3年行业面临的最大难题，短期内量紧价高态势恐难改变。

    优势分析：资源、技术优势兼备。公司拥有12家浆站、约300吨采浆量，位居行业前列，“牌照+浆站”稀缺资源优势突出；血浆综合利用率高，覆盖市场最大的三个品种，成本刚性凸显技术优势，并与行业结构转型趋势相契合；政府扶持导向明确，规模效应与产品线优势兼备的莱士有望长期享受政策红利。

    经营分析：短期深挖现有浆源，看好需求受压制、仍有提价空间的静丙、八因子。2011年预计公司采浆量约300吨，同比略有增长。三个新建浆站所处地区人口密度较低，期望不能太高。公司可能再次面临行业范围内的营养费上调，深入挖掘现有可控浆源，或能有效缓解公司面临的原材料问题。八因子刚性需求受压制明显，仅考虑治疗性需求市场空间达48亿元，相比目前不足2亿的规模，市场潜力巨大。静丙、八因子出厂价距离最高零售价仍有提升空间，供不应求驱动的价格上涨是大概率事件，此外营养费提升导致的成本上涨或可催化限价再次提升。

    风险因素。(1)产品安全风险；(2)浆站运营风险；(3)浆源拓展风险。

    盈利预测、估值及投资评级。公司专注于血液制品，业绩弹性更大，而且产品结构合理，符合行业长期发展趋势。我们预计公司2011-2014年EPS分别为0.75/0.83/1.12/1.34元，参照2011年35倍估值，对应价格26.56元；结合DCF估值24.73元，维持26.56元的目标价预测，首次给予“增持”评级。