公司公布三季报:收入4.63亿元,净利1.48亿元,同比分别增长10.15%、4.42%,EPS0.30元,低于预期。公司浆站资源和血浆综合利用能力位居行业前列,但由于收购邦和生物未获批准,闵行生产车间受台风影响损失约6000万元,公司短期业绩有压力,下调 13-15年EPS至 0.39、0.49、0.56元(原为0.56、0.65、0.76元),同比增-16%、27%、15%,对应PE 70、55、48倍,业绩有压力,维持 “审慎推荐-A”投资评级。

    前三季度业绩低于预期,预计全年业绩-25%-0。公司前三季度收入4.63亿元,净利1.48亿元,同比分别增长10.15%、4.42%,EPS0.30元,低于预期,主要是第三季度收入1.68亿同比-7.9%,净利同比-16.3%。毛利率提升3.42个百分点至62.79%,主要是高毛利小制品占比提升。销售期间费用率上升4.21个百分点至23.28%,销售和管理费用率基本稳定,主要是债券利息支出。每股经营现金流0.01元,同比降96%,主要是上年同期公司根据与部分销售商签署的《2012年货品购销合同》预收了部分货款。本期未再签署类似合同,因而预收货款减少,导致经营活动产生的现金流量净额较上年同期有较大幅度下降。公司预计全年业绩-25%~0,主要是10月上旬台风造成闵行区车间停产,造成经济损失6000万元,对四季度业绩产生影响。

    主要产品批签发情况。前三季度,人血白蛋白(折算成10g/瓶)批签发48.76万瓶,同比降11.7%;静丙(折算成2.5g/瓶)批签发25.41万瓶,同比降22%;凝血因子(200IU/瓶)批签发13.62万瓶,同比增243.7%,人纤维蛋白原(0.5g/瓶)批签发9.49万瓶,同比增52.8%。公司小制品批签发强劲增长。

    维持“审慎推荐-A”投资评级:公司浆站资源和血浆综合利用能力位居行业前列,但由于收购邦和生物未获批准,闵行生产车间受台风影响损失约6000万元,公司短期业绩有压力,下调 13-15年EPS至 0.39、0.49、0.56元(原为0.56、0.65、0.76元),同比增-16%、27%、15%,对应PE 70、55、48倍,业绩有压力,维持 “审慎推荐-A”投资评级。

    风险提示:血浆成本提升、采浆量低于预期。