投资要点：

    1、不断加强航空领域仿真技术的发展，将推动公司在业务价值上出现新的增长。公司仿真技术主要包括 2个方面，一是空管系统的仿真技术，即空管仿真模拟系统，包括：机场塔台视景模拟机、航管雷达模拟机、程序管制模拟机等。这是公司传统的核心业务之一，其中，机场塔台视景模拟机是公司 08 年首发上市时的募投项目。从近期公司公告信息看，该业务已出现重大进展，2011年 12月 28日，公司与中国民用航空飞行学院就“中国民航飞行学院民航空管自动化模拟系统政府采购项目”正式签订合同，合同金额为人民币 5,297.72万元，占公司 2010年度经审计营业总收入的 36.69%。

    另一仿真技术是飞行模拟机视景系统，属于航空飞行领域。公司 2011年通过公开增发，募集资金总额为 34,999.83万元（含发行费用） ，此次募投项目共 3个，但其绝大多数资金都投向了“飞行模拟机视景系统研发及生产建设项目” ，该项目投资总额达 25,650 万元，占这次 3个项目总投资额的比例高达 71.49%，其投资总额甚至超过了首发上市时的重点募投项目“空管自动化系统项目” 。

    飞行模拟机视景系统和空管仿真模拟系统的区别主要是，空管仿真模拟系统主要是应用于空中交通管制单位对塔台管制人员进行管制技能仿真培训领域，而飞行模拟机视景系统，主要应用于航空公司或航空驾驶培训单位对飞行员仿真飞行培训领域。

    显然，公司并不仅仅立足于空管指挥和监控市场，而且将致力于向航空飞行相关技术服务市场拓展。相比塔台管理仿真领域，航空飞行仿真领域具备更加广阔的市场需求基础；而且，其需求受政府招标计划的局限性要小很多，增长将更稳健和持续；甚至，由于航空飞行模拟系统具备更高的技术要求和技术壁垒，软件化程度更高，其毛利率将更高。所以，这势必将推动公司业务出现更快增长和更高回报。

    2、公司空管指挥系统业务依然是极具成长潜力和投资价值的。由于空管指挥系统是对安全性要求极高的大型系统，其技术和市场壁垒非常地高；在飞行密集度不断提升、军民一体化管理模式和低空开放监管建设等趋势下，空管指挥和监控系统的市场需求将在“十二五”期间加快发展；由于军事战略安全性和“大飞机”项目自主化发展等要求，未来市场的国产化份额将占绝大多数，如公司在军事空管指挥领域已处于绝对领先地位。

    公司地面交通管理系统，将在高速行驶的车牌识别技术的基础上，向动态交通信息的视频识别等核心技术方面发展，也将不断取得较强的市场技术优势。

    3、股价已有所超跌，并和公司基本面出现新增长的趋势发生背离。在业务市场需求加快增长和业务战略结构优化的双重驱动下，公司“十二五”期间将迎来新的增长趋势。我们调高公司 12和 13年摊薄后每股收益为 0.91元和1.17元， 对应动态 PE为 25.07倍和 19.44倍，估值已出现吸引力。 所以， 调高对公司 6个月的投资评级为超强大市，建议积极买入。