重要事项：

    川大智胜于本月 26 日公布中报业绩，2012 年上半年公司实现营业收入 6069.4 万元，同比增长约28.5%，归属于母公司所有者净利润为 1500 万元，同比增长约 25.2%，对应每股收益为 0.11元。

    上半年业绩增长较往年同期含金量更高。 2011年作为十二五开局第一年，空管行业已呈现出大幅回暖迹象，公司承接的订单饱满，由于订单执行具有跨年效应，是公司实现2012年上半年业绩高增长的坚实基础。加之公司在费用控制力上的逐渐加强，致使在业绩增长的局面下各项费用率竟呈现下降趋势，使得公司业绩增长更具含金量。中报显示，公司综合毛利率为 36.31%，仅相对同期下降约 1%，但期间费用率从 2011 年中报的 19.94%下降到本期的 15.52%，管理效率进一步提升。

    军方需求多元化是支撑未来发展的保障。军民共管是未来空管领域发展的大方向。而各类特种设备的需求将为川大智胜带来新的业绩增长点。如公司定增项目民用飞行模拟机及视景系统项目完全具备向军用领域延伸的潜力，公司依靠强大的图形处理技术和多数据融合技术等核心竞争手段完全有能力将业绩的增长点向军用特种训练领域辐射，实现在不同经济环境下的稳健的收益增长点，这也是我们看好川大智胜的重要原因之一。

    本年度业绩高增长具有保障。本年度公司经营态势仍旧稳健，订单饱和度高且在定增项目的推动下，模拟机及培训相关业务也逐渐开始贡献利润。由于公司业绩确认时点通常在年末，因此中报增长仅仅是公司业绩爆发的一个前奏，本年度业绩高增长对公司而言应是大概率事件。

    买入评级。预计 12-13 年公司 EPS 为 0.58、0.81 元，对应 PE为 24、17 倍。军方空管装备升级在十二五期间是行业的重要看点，川大智胜作为行业龙头企业将获得确定性极佳的成长空间，公司业务范围具有拓宽的能力，能实现更多的业绩增长点，因此维持买入评级