维持增持评级,目标价 67 元。 维持 2015-2017 年 EPS 分别为0.61/0.67/0.77 元。公司技术储备正处于产业化加速落地阶段,参考相对估值,维持增持评级,目标价 67 元。

    净利增速符合市场预期,空管订单继续压制业绩潜力。 公司上半年实现营收 8257 万元, 同比增长 22.30%; 净利 1313 万元,同比增长4.93%。业绩位于 1~6 月业绩预告净利增速-15%~25%中值附近,符合市场预期。公司公告披露 2015 年 1~9 月净利预计变动幅度为0~20%,同时预期全年 200%~500%的增长目标预期可以实现。公司同时披露, 2.38 亿元空管订单因客观原因继续推迟启动。

    政策红利有望释放, 低空空管系统具备向上业绩弹性。 根据中国证券报,低空空域改革政策有望年底前出台。公司作为国内空管系统的龙头, 军方市场份额超过 80%,受益基础设施建设。公司披露,“ 低空空域监视管理和服务系统”已进行现场试验。根据 2011 年《关于公司公开增发募投项目可行性报告》, 2020 年前市场规模约 25 亿元。依托绝对龙头地位和高利润率,公司业务具备较大向上业绩弹性。

    三维人脸识别大势所趋,未来半年落地可期。 军工、信息安全、金融支付等领域精度要求决定,二维识别只是过渡手段,三维识别大势所趋。根据产业链调研,资本推动硬件普及, 2016 年初有望进入爆发期。公司基于图形图像领域技术储备,于 2015 年 2 月定增 1.8 亿元投资率先布局。公司披露,“ 该系统已经开始在 ATM 机和社保柜员机上安装。” 未来半年, 公司三维人脸识别产业化落地值得期待

    风险提示: 低空空域政策红利低于预期,人脸识别项目进度低于预期。