【事件】2016年8月11日，公司公布2016年半年报。2016年H1公司实现：营业总收入14246.72万元，较上年同期增长72.54%；归母净利润1353.75万元，同比增长3.07%。公司收入快速增长，但毛利率有所下降，原因是公司按项目进度确认收入，各项目毛利不同，毛利率在各个时间段具有不均衡性。

    订单丰厚，空管业务高速增长：报告期内，公司空管业务收入4987.68万元，同比增长63.72%，新增军工任务合同额超过2015年全年。民航空管业务较上年同期相比保持稳定。2013年中标的2.38亿军航空管项目已转入军航“十三五计划"，正在启动准备，预计将增厚公司业绩。飞行模拟业务有序展开，公司已有三台D级飞行模拟机投入培训服务，D级飞行模拟机培训服务将为公司业绩持续增长做出重要贡献；飞行模拟产品新签合同和已确定任务，较去年有较大幅度增长。

    人脸识别与虚拟现实落地在即：公司高精度三维全脸相机原理样机及应用样机完成，进入工程样机开发阶段，各项传感技术指标领先，识别算法开发进展顺利，并根据市场需求，新增中高精度三维人脸相机开发，现已突破关键技术，预期半年内能形成体积小、价格低的产品，于2017年初投入市场；公司虚拟现实新产品中“数字化天象厅”已实现销售，时空飞行器、VR科普教室等项目也接近完成。此外，除了自身图像图形技术研发和产业化，公司还通过战略合作的方式，深化VR产业链布局。内容上，公司与国内内容供应商龙头奥飞动漫进行合作；技术上，公司与利亚德进行合作，将LED小间距显示技术与VR技术融合，并共同建设和运营面向学生科普教育的“虚拟现实科普体验中心”。报告期内，公司“数字化天厅已经实现销售，”时空飞行器、VR科普教室等虚拟现实产品开发也接近完成。

    投资建议：我们预测2016年至2018年公司EPS分别为0.22、0.30和0.42元。

    给予买入-B评级，6个月目标价为40元。

    风险提示：宏观经济发展不及预期，空管业务增长不及预期，公司人脸识别、VR业务发展不及预期。