公司主导产品仍以中档产品为主：公司主要从事气雾剂产品的生产和销售，是国内前五大气雾剂生产企业之一、最大的气雾漆生产企业，当前，公司主导产品环保功能涂料和辅料约占60%，汽车环保节能美容护理产品约占30%，绿色环保家居产品约占4%。尽管公司品牌在国内名列前茅，但是与跨国公司的品牌相比仍有较大的差异，目前以中低端为主，并以低价取胜。

    08 年是公司业绩的低点：由于雪灾、奥运等因素的影响，公司08年国内市场销售收入下降约10%，但国外市场OEM 上升约30%。针对金融危机引起的需求下降，公司主要依靠加强新品研发和渠道建设两项措施来化解。库存原材料约为一周左右的生产所需，避免原料价格大幅波动所带来的经营风险。公司产品毛利率基本保持稳定。预计2009 年国内销售将逐步回升。

    09 年将加大销售渠道建设的力度：公司品牌建设短期不会有大的变化；公司09 年将加大渠道建设力度，销售人员由40 人增加至100 人以上。

    募集资金项目延迟：由于市场环境的变化，公司已延迟募集资金项目，以规避投资风险、等待更好的项目和时机。产能不足部分计划通过OEM 解决，不会对公司的销售产生不利影响。

    投资建议：我们预计公司09、10 年销售收入分别增长为25.35%和23.22%至3.82 亿元、4.70 亿元，毛利率分别为25.20%和23.34%，每股收益分别为0.48 元和0.60 元，以3 月19 日收盘价13.52 元计算，09、10 年动态市盈率分别为28.31 倍和22.60 倍，估值基本合理，给予其中性A 的投资评级。