08 年年报数据显示，公司实现营业收入3.05 亿元，同比增长1.52%；营业利润3693 万元，同比下降16.08%；归属于上市公司所有者的净利润为3633 万元，同比下降9.29%；摊薄每股收益为0.42 元；分配预案为每10 股派发现金红利3元(含税)；同时以资本公积金实施每10 股转增6 股。

    08 年公司业绩回顾：公司为我国气雾剂行业龙头企业，主要从事气雾漆、汽车用品和家居用品气雾剂的生产与销售。由于08 年上半年原材料价格大幅上涨，而产品均价增幅较小，使得公司全年的毛利率为23.69%，同比略微下降了0.33 个百分点；销售费用(尤其是运输费用为1005 万，同比大幅增加了95.33%)与管理费用的大幅上升，使得公司在营业收入小幅增加的情况下，营业利润同比却下滑了16%；公司08 年度营业外收入为617 万，同比大幅增加140.23%，使得公司归属母公司的净利润下降幅度小于营业利润的降幅。

    石油、钢铁价格大幅下降，有助于公司盈利能力的提升：公司的主要原材料为部分石化衍生物以及马口铁罐，两者合计占公司原材料总成本的70%以上；受全球经济不景气的影响，石油、钢铁等大宗商品价格自08年下半年以来大幅下挫，上游石油、钢铁价格的大幅下降将有助于公司缓解原材料成本压力，有利于公司盈利能力的提升。

    公司具备品牌、渠道优势，综合竞争力较强：07年公司气雾漆产品市场占有率为19%，排名第一，其主导品牌“7CF”是我国气雾漆领域唯一的中国驰名商标；公司拥有较为完善的销售网络，在全国有400多家直接授权经销商，公司具备的品牌和渠道优势，将为其未来的稳定成长提供一定的保障。

    募集资金投向合理，布局一体化发展：公司上市募集资金将用于上游气雾罐项目，气雾漆、家居及汽车气雾用品项目和下游营销网络的建设项目；公司向气雾罐延伸，可以有效降低生产成本，保障生产稳定，提高公司生产效率；同时，营销网络项目的建设，将进一步提高公司的市场渗透和新市场开拓能力，公司纵向一体化的发展思路值得期待。

    关注我国宏观经济景气度：公司主导产品气雾漆（收入占比在60%以上）广泛用于汽车、家电、五金以及城建等领域，下游行业与宏观经济具有较高的正相关，因此，我国宏观经济的景气度如何，将在很大程度上影响公司的经营业绩。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2009-2010年的EPS分别为0.43元和0.57元，目前股价14.49元对应的动态PE分别为34倍和26倍，考虑到公司目前股价不具备估值上的优势，我们维持对其“中性”的投资评级。

    风险提示：（1）宏观经济下滑超预期，导致下游行业对公司产品需求大幅下降的风险；（2）IPO募投项目达产晚于预期的风险；（3）资本市场的系统性风险。