投资要点

    　　拟增资入股乐途宝科技20%股权：公司公告与深圳市乐途宝网络科技有限公司签署框架协议，公司拟向乐途宝科技增资扩股，增资后占乐途宝科技的股权不超过20%。同时，乐途宝科技承诺给予公司1个月独家谈判期。

    　　拟牵手嘟嘟巴士，布局巴士共享出行：本次合作方乐途宝科技公司拥有互联网巴士出行定制平台“嘟嘟巴士”，利用互联网技术，将线上与线下相融合，智能汇聚相似出行需求，联合各大巴士运营企业合作，实现自行定制巴士路线（含上下班通勤，机关、企事业单位包车，旅游包车，城际直通车等）。目前，国内巴士数量150万台，累计年接驳百亿人次，拥有年万亿级别的市场规模。“嘟嘟巴士”已在全国11大城市实现运营，自营+合作路线超过1600条，注册用户数量超过100万，平均上座率85%以上，是国内专业互联网定制巴士市场龙头企业之一。本次合作可将互联网巴士出行平台+新能源汽车运营优势互补，有利于促进“互联网+智慧能源+绿色出行”的完美整合收购北京百能8%股权，并增资扩股至51%，战略布局锌溴储能路线：2016年3月，公司公告收购北京百能8%的股权，并向百能增资认购5525万股，合计持有股权转让及增资扩股后百能51.078%的股权。

    　　北京百能是一家以电力储能为核心技术的新能源解决方案提供商，是我国最早从事锌溴液流电池开发并具备规模化生产能力的企业。围绕自主研发的锌溴电池技术，北京百能业务布局于储能型光伏电站、智能微电网、储能电力银行、新能源汽车充电站和光伏电站智能运维等领域，并相继与华能青海、中国公路工程咨询集团、海东新能源签署了光伏发电储能、电动汽车充电站及光伏电站运维合作协议。2015年实现营业收入510万元，净资产5360万元。此次收购百能，将提升公司在能源互联网领域的业务实力，为未来项目的开展奠定市场基础，同时有利于公司迅速进入智能微电网、储能电力银行、光伏电站运维等新领域。

    　　进军新能源汽车充电及运营领域，完善能源互联网布局：2015年以来，受国家产业政策的推动，国内新能源汽车市场迎来爆发增长，公司从新能源汽车充电设施和运营领域入手，切入新能源汽车产业，完善公司能源互联网布局：1）公司2015年11月公告收购充电易科技公司20%的股权，首次进军新能源汽车充电领域；2）2015年12月公告收购深圳宏旭新能源汽车运营公司90%的股权，正式进入新能源汽车租赁市场。我们认为，公司的新能源汽车产业布局，一方面可以乘新能源汽车发展的东风，打造公司新的业绩增长点；另一方面，电动汽车充电桩具有未来能源互联网的入口的价值，是公司能源互联网大布局的一个重要组成部分。

    　　增发申请已获审核通过，光伏电站装机规有望快速增长：截至2015年底，公司光伏电站并网规模40MW，另有211MW电站项目在建，140MW项目处于前期手续办理阶段，储备总规模（含在建、备案、拟收购）超过1GW。公司拟增发募集资金在浙江、安徽、四川三地加码200MW分布式光伏建设，表明公司转型光伏电站运营的态度坚决。目前该增发申请已经获得证监会发审委审核通过。公司在2014年制定了三年内实现装机并网发电1GW的基本目标。而随着在建和备案项目的陆续建设完工、并网，我们预计2016有望并网超过500MW，将显著增厚公司业绩，成为公司业绩增长新动能。

    　　投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司2016-2018年的EPS分别为0.36元、0.64元和0.95元，对应PE分别为38倍、21倍和14倍，维持公司“买入”的投资评级。

    　　风险提示：地面电站备案或发电量不达预期；分布式项目推进不达预期；融资不达预期；传统业务复苏不达预期；新业务布局不达预期。