投资要点

    　　2016 年1 季度业绩增长27.74%，符合预期；2016 年1-6 月预计增长100%~120%超预期：彩虹精化发布2016 年1 季报报，报告期内公司实现营业收入1.11 亿元，同比下降6.64%；实现归属母公司净利润0.19亿元，同比增长27.74%；整体净利率为17.52%，同比上升4.72 个百分点。扣非后归属母公司净利润为0.08 亿元，同比下降38.24%；对应的EPS 为0.06 元。此前公司在预告，2016 年1 季度盈利区间为1828万元~2286 万元，同比增长20%~50%。本次季报业绩基本符合预期。同时公司公告2016 年1-6 月盈利区间为0.66~0.73 亿元，同比增长100%~120%，超出预期。

    　　期间费用上升9.61 个百分点，应收账款周转天数增加：公司2016 年1 季度销售费用为0.12 亿元，同比增长10.29%，销售费用率为10.64%，同比上升1.63 个百分点；管理费用为0.13 亿元，同比上升6.15%，管理费用率为11.77%，同比下降1.42 个百分点；财务费用为0.09 亿元，同比增加335.88%，财务费用率为8.34%，同比上升6.56 个百分点。期间费用率为30.76%，同比上升9.61 个百分点。截至2016 年1 季度末，公司存货为0.58 亿元，减少0.04 亿元；存货周转天数为79.97 天，同比持平。应收账款1.91 亿元，减少0.28 亿元，应收账款周转天数为143.45 天，同比上升了37.60 天。预收款项0.07 亿元，同比下降9.86%。

    　　资产负债率为70.83%，上升了3.07 个百分点。公司经营活动产生的现金净流量为0.08 亿元，同比下降79.68。

    　　增发申请已获审核通过，光伏电站装机规有望快速增长： 截至2015 年底，公司光伏电站并网规模40MW，另有211MW 电站项目在建，140MW 项目处于前期手续办理阶段，储备总规模（含在建、备案、拟收购）超过1GW。公司拟增发募集资金在浙江、安徽、四川三地加码200MW 分布式光伏建设，表明公司转型光伏电站运营的态度坚决。目前该增发申请已经获得证监会发审委审核通过。公司在2014 年制定了三年内实现装机并网发电1GW 的基本目标。而随着在建和备案项目的陆续建设完工、并网，我们预计2016 有望并网超过500MW，将显著增厚公司业绩，成为公司业绩增长新动能。

    　　进军新能源汽车充电及运营领域，完善能源互联网布局：2015 年以来，受国家产业政策的推动，国内新能源汽车市场迎来爆发增长，公司从新能源汽车充电设施和运营领域入手，切入新能源汽车产业，完善公司能源互联网布局：1）公司2015 年11 月公告收购充电易科技公司20%的股权，首次进军新能源汽车充电领域；2）2015 年12 月公告收购深圳宏旭新能源汽车运营公司90%的股权，正式进入新能源汽车租赁市场；3）2016年4 月，公司公告增资入股乐途宝科技20%股权。合作方拥有互联网巴士出行定制平台“嘟嘟巴士”。我们认为，公司的新能源汽车产业布局，一方面可以乘新能源汽车发展的东风，打造公司新的业绩增长点另一方面，电动汽车充电桩具有未来能源互联网的入口的价值，是公司能源互联网大布局的一个重要组成部分。

    　　收购北京百能8%股权，并增资扩股至51%，战略布局锌溴储能路线：2016 年3 月，公司公告收购北京百能8%的股权，并向百能增资认购5525 万股，合计持有股权转让及增资扩股后百能51.078%的股权。北京百能是一家以电力储能为核心技术的新能源解决方案提供商，是我国最早从事锌溴液流电池开发并具备规模化生产能力的企业。围绕自主研发的锌溴电池技术，北京百能业务布局于储能型光伏电站、智能微电网、储能电力银行、新能源汽车充电站和光伏电站智能运维等领域，并相继与华能青海、中国公路工程咨询集团、海东新能源签署了光伏发电储能、电动汽车充电站及光伏电站运维合作协议。2015 年实现营业收入510 万元，净资产5360 万元。此次收购百能，将提升公司在能源互联网领域的业务实力，为未来项目的开展奠定市场基础，同时有利于公司迅速进入智能微电网、储能电力银行、光伏电站运维等新领域。

    　　投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.47 元、0.80 元和1.09元，对应PE 分别为41 倍、24 倍和18 倍，维持公司“买入”的投资评级。

    　　风险提示：地面电站备案或发电量不达预期；分布式项目推进不达预期；融资不达预期；传统业务复苏不达预期；新业务布局不达预期。