半年报业绩增长107.48%符合预期，中报10 送30；1-9 月份预计增长100%-150%：公司发布2016 半年报，报告期内公司实现营业收入3.56 亿元，同比增长33.57%；实现归属母公司净利润0.69 亿元，同比增长107.48%。对应EPS 为0.15 元。

    其中2 季度实现营业收入2.45 亿元，同比增长65.96%，环比增长120.78%；实现归属母公司净利润0.50 亿元，同比增长174.13%，环比增长155.03%。2 季度对应EPS 为0.11 元。公司业绩符合预期。同时，公司公告半年度利润分配方案为以资本公积金向全体股东每10 股转增30 股。公司预计1-9 月份盈利0.85-1.07 亿元，同比增长100%-150%。

    光伏业务带动增长；毛利率同比下降：报告期内，公司收入和利润分别同比增长了33.57%、107.48%，主要是因为光伏收入大幅增加。分业务来看：1）光伏发电实现收入0.29 亿元，同比增长503.40%，毛利率63.40%，同比下滑17.19%个百分点。

    同时，光伏设备业务贡献收入1.05 亿元，毛利率11.37%。光伏业务是公司业绩增长的主要动力。截至目前公司累计并网光伏电站达120MW，累计并网及在建项目达421.47MW，项目都位于安徽、浙江等地，消纳情况良好，后续将显著贡献公司业绩。2）传统的精细化工业务收入1.84 亿元，下降4.68 个百分点，毛利率上升4.85%个百分点至39.75%。3）新材料和室内环境治理行业，业绩均出现下滑，分别实现收入0.27 亿元、0.12 亿元，分别同比下降37.90%、51.64%；毛利率分别下降了8.27%、上升了4.03%至19.21%、66.55%。盈利能力方面，公司综合毛利率、净利率分别同比下降4.53、上升6.91 个百分点至32.60%、19.39%，盈利能力提升主要是因为非经常性损益项目贡献0.39 亿元。

    上半年公司费用率下降，存货、应收账款周转加快：公司2016H1 的销售、管理、财务费用分别为0.24 亿元、0.29 亿元、0.22 亿元，分别同比增长9.53%、降低5.02%、增长195.59%。

    公司2016H1 的期间费用率下降了1.37 个百分点至21.06%，其中销售、管理、财务费用率分别较2015H1 下降了1.51%、3.25和上升了3.39 个百分点至6.87%、8.00%、6.19%。公司2016H1预收款项为0.06 亿元，与年初基本持平；同期经营活动现金流为3.15 亿，去年同期为2.29 亿元。期末存货0.67 亿元，较期初略有增长；存货周转天数48.53 天，同比减少了28.48 天；应收账款2.51 亿元，较期初增长53.64%；应收账款周转天数104.5 天，同比降低了3 天。

    储能、新能源汽车、充电桩等新领域快速布局：公司近期从新能源汽车充电设施及储能入手，完善公司能源互联网布局：1）收购充电易科技公司20%的股权，首次进军新能源汽车充电领域；2）收购深圳宏旭新能源汽车运营公司90%的股权，正式进入新能源汽车租赁市场；3）增资入股乐途宝科技20%股权。合作方拥有互联网巴士出行定制平台“嘟嘟巴士”。4）收购北京百能8%的股权，持有百能51.078%的股权，开发锌溴液流电池技术，布局智能微电网、储能电力银行、光伏电站运维等新领域。 这些新业务领域将推动公司业绩增长，并未公司未来发展转型抢先布局。

    投资建议：预计公司2016-2018年的归属母公司净利润分别为1.48亿元、2.54亿元、3.45亿元，分别同比增长189%、72%、36%，EPS分别为0.31元、0.54元和0.73元，给予公司“增持”的投资评级。

    风险提示：地面电站备案或发电量不达预期；分布式项目推进不达预期；融资不达预期；传统业务复苏不达预期；新业务布局不达预期。