投资要点:

    目标价10.45元,首次覆盖给予谨慎增持评级。公司在强化传统家居业务的同时,逐步布局以大家居行业为载体的智能家居和互联网家居,实现整体家装和智能化生活相结合,同时公司设立清洁能源产业基金、通过收购进军LNG 清洁能源领域,开辟第二主业。我们预测公司2015/2016 年的EPS 分别为0.03/0.13 元(考虑收购陕西绿源后2015/2016 年的EPS 预测为0.07/0.20 元),目标价10.45 元,首次覆盖给予谨慎增持评级。

    公司传统家居业务深化“家居集成化+互联网+智能家居”模式。家居行业消费结构和营销模式的变化催生了智能家居和互联网家居的兴起,这为公司发展带来了新的机遇与挑战,公司设立智能互联网家居产业并购基金,构筑新型产业平台,联合传统优势营销模式,将整体家装和智能化生活相结合。

    清洁能源提前布局,木质家居产品和清洁能源双主业并重发展。公司自2013 年拓展清洁能源业务,收购陕西绿源的落地将使得“木质家居产品和清洁能源并重发展”的战略规划将获得实质性进展,预计公司业绩将大幅增加,真正实现双主业驱动。公司在LNG 产业链上将新增两个LNG工厂和四个LNG 加气站,进一步完善了公司在LNG 产业链上的布局。

    设立升达新奥清洁能源产业基金推进双主业战略。产业并购基金为公司整合天然气行业提供平台,提高对决策运作的专业性,公司有权优先收购并购对象,促进公司在清洁能源行业内做大做强。新奥基金主投领域覆盖清洁能源,专业性较高。

    风险提示:传统家居业务的竞争风险;LNG 业务市场认可度不高的风险。