当下已过会待IPO的公司约22家，合计拟融资规模168亿股，但近期IPO市场发行节奏明显趋缓，最新一轮仅安排了2只深市股，且融资规模仅4.5亿元，为08年至今规模最小的一轮。

    6月25日上市的3只新股，平均涨幅61.19%，似略有回升，但只能视作"个案"，还较难以此判断IPO市场"溢价"水平已经真正企稳。可以说，海陆重工和烟台氨纶的上市涨幅相对略高，得益于其发行市盈率的相对低企。如果初询时，机构投资者能更多地考虑二级市场动态估值水平的变化，以及当前市场中存在的诸多不确定因素，并能更体现出市场化询价的特征，则IPO市场的风险会相应降低。

    尽管海陆重工和烟台氨纶的上市表现微占优势，但其首日所取得的申购收益率也仅有0.039%和0.048%，而这一收益率水平已不具有吸引力，我们若以今年上半年的发行节律计，相应地年化收益率仅有1.76%，远远低于一年期的存款利率。而对于通过融资等渠道参与一级市场投资的机构则只有"望洋兴叹"的份了。

    我们预计本轮2只新股的平均中签率将可能在0.098%左右，平均申购收益率仍然较低,可能在0.04%附近。相对乐观预测情景下，则有可能达到0.05%以上。

    上轮申购资金下滑神速--达40%，从而使得网上的中签率返身千分之一以上，相应地提升了新股的申购收益，但这种回升是建立在申购资金主动撤退的基础上，是不稳定的，目前申购收益的高低取决于机构投资者间的搏弈。

    虽然此轮2只新股最终所确定绝对发行价格较低，但其发行市盈率没有明显优势，

    IPO市场申购资金的下滑并非由于市场资金的缺乏，而是预期收益的持续低企，以近期资金下移速率及本轮融资规模分析，此轮申购资金总量应低于5000亿元，而对应的平均申购收益将只有0.026%左右。故当市场多数潜在申购者对此有着相同的预期时，我们预期此轮申购资金将会进一步下滑。初步情景模拟显示，2只新股的平均申购收益率约0.04%左右。在预期参与升达林业的申购资金高于伊立浦的幅度约60%以内时，参与升达林业申购将可能取得相对略高一些的收益。

    建议资金量大的投资者可考虑作如下网上申购配置：申购资金的80%申购升达林业、20%申购伊立浦。

    预期本轮网上申购收益率仍将低企，故对于一些申购资金成本高于0.03%的投资者，建议弃本轮网上申购。

    对于可参与网下申购且能承受较低风险的机构投资者而言，建议考虑少量参与。