本报告导读:

    拓维信息定增24 亿元建设教育云平台,将实现公司“云平台+内容+渠道”的在线教育生态圈的建设,真正实现K12 个性化的教与学,奠定K12 教育龙头的地位。

    投资要点:

    维持“增持”, 维持目标价39.97元。市场认为,K12教育商业模式不清晰,未来发展空间存疑。我们认为当前K12 教育的痛点是个性化不足、缺乏精准分析的云平台。通过“K12 智慧教育云平台”、“云宝贝成长教育平台”的建设,拓维信息将完成“云平台+内容+渠道”的K12 教育生态圈的建设,借此可利用大数据分析的手段破除K12 教育同质化严重的困局,并逐步发展处完善的商业模式。因2015 年底对海云天等公司的并购已完成,调整2015-2017 年EPS 至0.38 元(-17%)、0.61 元(+45%)、0.78 元(+47%)。考虑到近期市场大幅回调,可比公司估值水平均出现下移,所以在公司盈利预测大幅上调的情况下仍维持39.97 元的目标价,维持“增持”评级。

    拟定增募资24 亿元加码教育云平台,实现真正的个性化教与学。公司公告,拟非公开发行募集资金24 亿元,用于面向基础教育的“K12 智慧教育云平台”、面向幼儿教育的“云宝贝成长教育平台”的建设。我们认为,以大数据为基础的发展性评价、学习分析和个性化学习,将是当前教育信息化及互联网在线教育发展的共同趋势。拓维信息通过教育云平台的建设,将抓住在线教育的核心价值环节,通过大数据收集和分析驱动真正的个性化教与学,拓维信息也将因此而成为国内当之无愧的K12 教育龙头。

    催化剂:推出在线教育拳头产品;政府教育信息化投入加强。

    风险提示:收购标的整合进展不利;校讯通市场进一步萎缩。