最近IPO市场扩容速率未有加快迹象。截至目前，今年积压的已过会新股尚余22家，大盘股发行的压力则在增加。新华都的初询结果尚未揭晓，我们初步预计本轮2只新股合计融资约6.4亿元左右，规模略大于上两轮。

    理论上参与本轮申购的冻结资金约1.1万亿元左右。初步预计此轮2只新股的平均中签率将可能在0.05%左右，结合公司基本面、所依托的行业背景、业绩增速，以及近期的新股溢价幅度，平均申购收益率可能在0.03%附近。

    与绝大多数拟IPO的公司不同，大东南在正式招股之前决定变更IPO募集资金投向，募集资金用于还贷，并没有新建项目。7月17日初询结果显示，机构对大东南的发行相对谨慎。

    目前新华都的初询结果还有待于公告，虽然07年该公司EPS达0.91元，但扣除非经常性损益后，其EPS迅速下降到0.57元，对应于11-11.5元的发行价，则发行PE约达26-27倍。对于该公司的盈利能力，一般预计未来三年复合增长率可达35%以上。

    据历史统计数据分析，一般情况下，参与大东南申购的资金将可能略高于新华都，但是，由于大东南募集资金的"特殊性"，市场对其的认知存在分歧，因此，也不排除部分资金对该股的申购可能会持谨慎态度。当然，目前新华都的发行价格也尚未确定，这也将影响申购资金的流动方向。

    假设新华都的发行价约在11-11.5元之间，则当参与两者申购的资金量差异较小时，大东南的中签率将可能略高于新华都，但其申购收益却将可能低于新华都。

    当参与新华都的申购资金量高于大东南时，如新华都的申购资金高于大东南约12%附近时，两者的申购收益率将可能基本持平。

    综合分析及情景模拟，并鉴于新华都的初询结果还不确定，以及新股上市溢价幅度仍然存在较大的不确定性，我们建议资金量大的投资者可考虑作如下网上申购配置：申购资金的80%申购新华都、20%申购大东南。

    预期本轮网上申购收益率仍将低企，故对于一些申购资金成本高于0.03%的投资者，建议弃本轮网上申购。

    对于可参与网下申购且能承受较低风险的机构投资者而言，可以考虑参与。