2010年，公司实现营业收入14.07亿元，同比增长30.7%；营业利润12466万元，同比增加119.4%；实现归属母公司所有者的净利润7744万元，同比增加44.9%，实现基本EPS0.166元；同时实施每股10股派现1元的利润分配方案。

    产品盈利能力出现明显分化。公司是我国塑料包装薄膜行业的龙头企业之一，主要从事BOPP、BOPET膜的生产与销售，2010年随着上游主要化工原材料价格的上涨，公司产品价格也随之提升，带动了营业收入同比增长30.07%；但市场供求结构的变化使产品的盈利能力出现明显分化。一方面，BOPP膜处于产能过剩的竞争格局，面对原材料价格的上涨，获利能力锐减，毛利率同比下降了4.03个百分点至11.05%；另一方面，随着美国恢复对中国BOPET膜的进口、发达国家经济复苏对产品的需求增加以及BOPET膜本身应用领域的拓宽，2010年BOPET膜出现供不应求的状况，价格也一路走高，公司BOPET膜毛利率同比上升了16.91个百分点至31.46%。由于生产线建设周期较长，行业仍将处于产能释放的真空期，我们预计BOPET膜的高景气度至少可以维持到2012年。

    新增产能将陆续投产。公司募投项目年产1.2万吨生态型食品用（BOPP/PP）复合膜技改项目和年产6万吨新型功能性BOPET包装薄膜建设项目预计分别于2011年5月底和2011年12月底投产，产能完全释放后收入有望在2009年的基础上增长1倍；同时公司控股子公司宁波万象从德国新购两条BOPP膜生产线，进一步了扩大宁波万象电容薄膜的生产能力。

    拟募集资金进入新能源薄膜领域。2011年1月31日公司公告拟非公开发行股票募集资金用于年产8000吨超薄电容膜项目、年产6000万平方米锂电池隔膜项目和1.2亿平方米太阳能电池封装材料项目，我们对此项目持乐观态度。

    盈利预测与投资评级。预计2011-2012年公司EPS为0.28元和0.54元，以1月29日收盘价9.57元计算，对应动态PE分别为35倍和18倍，我们对公司新增产能的盈利能力持乐观态度，上调公司投资评级至 “增持”，并提示投资者关注股价跟随锂电池及太阳能电池概念的交易性机会。

    风险提示。1. 行业竞争激烈，给公司盈利能力带来较大的负面影响；2.原材料价格剧烈波动风险。