1-9 月共新开门店6 家，截至目前公司共有100 家门店，预计今年新开15 家。四季度将新开9 家门店。未来3 年每年新开门店数量将维持在20 家。

    分季度数据分析：1-9 月CPI 数据持续上行，同时随着公司业务规模的扩大及门店的内涵增长，营业收入同比增长33.81%。1-3 季度营业收入同比增速分别为40%/32%/28%，3 季度收入同比增速出现季节性回落。1-9 月综合毛利率为20%，1-3 季度分别为18.97%/20.44%/21.31%，呈稳步提升态势，预计全年综合毛利为20.5%。1-3 季度期间费用率分别为14.8%/17%/17.6%，第3 季度费用率上升的主要原因是由于计提期权成本、泉州华大店因限期拆迁增加了长期待摊费用的摊销以及经营规模扩大而增加，使得销售费用和管理费用同比增长较快。

    1-9 月公司实现净利润为1.13 亿元，1-3 季度EPS 分拆为0.16/0.09/0.1。除主营业务利润贡献以外，由于存货减值准备转回贡献100 万，同时由于受到招商投资补助、节能减排补助以及纳税奖励，实现营业外收入1323 万元，较去年同期增幅427%，这两项占利润总额的8%。

    跳跃式发展路径将为公司发展带来无限可能。由于福建省竞争格局激烈，公司将借助具有强大资本实力的股东帮助企业实现跳跃式发展，巩固福建区域龙头地位。3 月公布的《非公开发行预案》大股东与实际控制人现金认购50%与7 月公布的《战略合作框架协议》，均体现新华都集团对公司强有力的支持。同时公司还将积极进行多个零售业并购项目，为股价带来持续脉冲式刺激。

    投资建议：预计2011-2012 年收入增速分别为32%/24%，净利润增速分别为88%/45%，由于2011 年8 月，公司定增审核通过，股本从16032 万股扩为320640 万股，因此我们将2011-2012年EPS 调整为0.45/0.66 元。我们认为公司未来三年将实现跨越式发展，成长性在超市企业中最突出，给予公司2012 年25 倍市盈率，6 个月目标价16.5 元，维持“买入”评级。