报告导读

    　　公司积极践行“大能源+互联网等新兴领域投资”的发展战略。大能源板块，水电业务受益订单暴增有望逐步扭亏，核电与节能业务进入快速成长期；财务投资收益颇丰。我们预计，公司业绩有望强势爆发。

    　　投资要点

    　　拟增发并购加码节能资产，利好盈利增厚

    　　公司拟以5.07 元/股的价格，发行约1.885 亿股，以9.555 亿元收购主营循环水系统节能服务的子公司浙江格睿余下49%股权，使其成为全资子公司；另拟以不低于5.07 元/股的价格，定向增发募集不超过9.555 亿元，募投项目将支持浙江格睿业务长期发展。根据业绩承诺，我们测算，如2017 年完成收购、合并报表，则格睿2017 年可为公司贡献不少于1.5 亿元净利润，较2015 年盈利贡献增加1.29 亿元以上，较现有持股比例对应盈利贡献增加0.735 亿元以上。

    　　依托海外拓展与新业务模式，助水电主业焕发“第二春”

    　　受益海外市场开拓与新业务模式探索，2016 年1-8 月新增水电订单达到19亿元，突破2010 年全年历史纪录，水电业务扭亏指日可待，利好业绩加快释放。

    　　“华龙1 号”核心部件供应商，受益自主三代核电技术推广考虑国内新建以及核电出口，我们预计，未来近5 年，国内核电控制棒驱动机构年均市场需求约10 亿元，将拉动公司相关业务成长。

    　　给予“买入”评级

    　　如不考虑增发完成，我们预计2016-2018 年公司现有资产将实现净利润1.01亿元、1.72 亿元、2.86 亿元，同比增长42.7%、69.6%、66.4%，对应114.7 倍、67.6 倍、40.7 倍P/E。如并购顺利实施，配套融资增发按上限完成，我们预计2017-2018 年公司净利润为2.58 亿元和4.47 亿元，同比增长154.75 %和73.21%（2016 年可比预测数据未作追溯调整），对应50.53 倍和30.90 倍P/E。

    　　风险提示

    　　海外水电业务拓展存在较多不确定性，国内外核电建设或不达预期，节能服务业务开展或低于预期，财务投资或存在试错风险。