业绩简评

    　　2016 年前三季度公司实现营业收入7.47 亿元，同比增长75.93%；实现归属于上市公司股东的净利润为5,045 万元，同比增长1.16%，扣非后归属于母公司的净利为4,733 万元，同比增长94.29%，其中第三季度实现营业收入2.12 亿元，同比上升61.90%，净利润1,450 万，同比下降31.62%，扣非后归属于母公司的净利为1,325 万元，同比增长799.79%。同时公司公告2016 年全年净利润预计在6,030 万到8,514 万，变动区间在-15%-20%。

    　　经营分析

    　　水电订单量回升，节能环保行业持续向好，公司扣非后净利润大幅提升：公司前三季度收入同比增长75.93%，主要是由于水电设备订单承接量回升及节能环保业务收入增加共同影响所致。浙富随着国家“一带一路”战略，逐步加大了水电业务海外市场的开拓力度。2016 年公司目前承接水电设备订单达到19 亿元，是2015 年全年水平9.45 亿元的2 倍左右，水电订单逐步放量。浙富扣非后归属于母公司的净利为4,733 万元，同比增长94.29%，实现归属于上市公司股东的净利润为5,045 万元，同比增长1.16%。2015年公司分两次在9 月、11 月转让了梦响强音40%股权，致使本期投资收益大幅减少。

    　　依靠四川华都的先进技术和中核的股东背景，核电业务有望放量。浙富子公司四川华都，中国核动力研究设计院占股1/3，目前是华龙一号核反应堆控制棒驱动机构的独家供应商。根据规划测算，到2020 年，国内每年新建核电站在6-8 个，控制棒驱动机构未来的国内年均市场容量约为7.68-10.24 亿元。随着核电出口，“华龙一号”作为核电出口的主力，海外市场空间也值得期待。

    　　节能环保行业是公司重要的利润增长点，拟增发并购浙江格睿剩余49%股权：2015 年公司完成了对浙江格睿51%股权的收购，正式进军节能环保业务。浙江格睿的节能服务业务扩张迅速且具有较高的毛利率，盈利能力强，2015 年浙江格睿实现净利润4,193 万元，是公司利润的主要来源之一。公司拟以5.07 元/股的价格，发行约1.885 亿股，以9.555 亿元收购主营循环水系统节能服务的子公司浙江格睿余下49%股权，使其成为全资子公司；另拟以不低于5.07 元/股的价格，定向增发募集不超过9.555 亿元，募投项目将支持浙江格睿业务长期发展。浙江格睿2016-2020 年间的利润承诺分别为1.00 亿元、1.50 亿元、2.00 亿元、2.50 亿元和2.90 亿元。

    　　盈利调整与投资建议

    　　不考虑增发，我们预计2016-2018 年归属于母公司的净利润0.82 亿元、2.11 亿元、2.79 亿元，对应eps 为0.04 元、0.11 元、0.14 元。对应PE166、60、47 倍，给予“增持”评级。